po

要坏

不是的，安卓系统也可以用podcast的，只需要装个软件即可，我自己用的叫doggcatcher，是英文界面的，里面已经内置了几个podcast，视频的有TED，音频有个IT新闻的，文字类的有个CNN的，都是可以下载的，不过这几个都是英文podcast，想要听中文的就得自己找到地址导入了。

用tunes找资源,或是在具体的网站上订阅,订阅也是用itunes下载,再同步就好,podcast是各种音频资源,可以找到很多学英语的资源等。

and its permanent spiritual value

播客

podcast是广播类型节目，简称“播客”，它是数字广播技术的一种，可以通过ituens下载一些有声读物或视频播放的节目，可提供类型有艺术、商务、喜剧、教育、游戏与爱好、政府与组织、健康、音乐、电视与电影等等内容。

Podcast 不仅有MP3格式 现在还有MP4视频格式的虽然我不用这个功能的 觉得有些麻烦你可以打开iTunes, 然后点击Shop, 里面有很多免费的订阅,(希望你的英语不错),订阅之后选择同步,他就会自动传进去了

首先我们要在手机上打开iTunesStore，然后在iTunesStore界面，点击右下角的“Podcast”。iPhone播客使用和收听方法。在弹出的的界面中，我们要点击“获取‘Podcast"App”。这时就可以在AppStore中下载和安装该应用了。iPhone播客使用和收听方法。等下载安装完成之后，大家就可以在桌面上找到“播客”了，打开之后，就可以选择下载喜欢的电台来收听内容了，非常方便。

1、首先我们必须安装podcast,podcast只能安装到iphone 也就是苹果手机上。安装完成之后,点击进入,进入到你的podcast主页。2、我的podcast中已经有了并且订阅了一个广播。这个广播已经存储到了我的个人手机上面。可以离线收听。3、点击我的电台,就可以找到你收听或者订阅过的电台,你也可以点击热门排行榜去看看大家平时喜欢订阅的电台。4、这里需要注意的是,如果你进入了热门排行榜中,你可以通过界面上方的声音/视频按钮来切换选择 你是需要视频排行榜还是音频的排行榜。

podcast播客是iPod+broadcasting，是数字广播技术的一种。ipodnano6podcast的使用操作为：第一步：电脑登陆苹果官网下载itunes软件，安装完毕后打开。第二步：用数据线把ipod与电脑连接。第三步：在摘要界面，点击“播客”。第四步：点击“同步播客”，选择文件后，点击下方的“同步”即可。

podcast是广播类型节目，简称“播客”，使用方法如下：1.下载方式可通过iTunes，提供的内容都是免费的；2.下载完成后可通过iPhone手机内的iPod进行播放；3.删除可进入iPod内的podcast手指横向划动就会出现删除选择。

podcast是广播类型节目，简称“播客”，使用方法如下：1.下载方式可通过iTunes，提供的内容都是免费的；2.下载完成后可通过iPhone手机内的iPod进行播放；3.删除可进入iPod内的podcast手指横向划动就会出现删除选择。（上述内容仅适用于广东联通用户）

Podcast 的中文意思为“播客”，这一概念来源于苹果的“iPod”产品与广播的英文“broadcast”，简单说它就是发布在互联网上的音频节目。 在 iOS 的众多内置 App 中，Podcast 应当算是资历较浅的一个，比起 Safari 这样的元老 App，在 2012 年之前，它一直都是以“音乐”App 的子功能形式存在，直到 2012 年 6 月，苹果宣布发布独立的 Podcast 客户端，播客这才以独立的身份站在用户面前，并成为当年发布的 iOS 6 系统自带应用。 随着库克转向内容服务和流媒体战略的实施，Podcast 的重要性地位也日渐凸显，随着 iOS 的全面汉化，Podcast 也正式更名为“播客”。 在美国，播客是一个比较成熟的工业，有很多知名的、运营超过十年的播客节目。由于移动互联网和传播媒介的跳跃式发展，国内几乎略过了曾在欧美风光无限的播客产业，很多人甚至都没听过播客是什么。 而随着国内本土的在线娱乐产品线越来越丰富，原本在 iPhone 上不被理解的一些“洋玩具”也被更多用户接受，荔枝 FM、喜马拉雅 FM、企鹅 FM、蜻蜓 FM 等都属于播客类应用，与这几个本土的应用不同的是，这些平台上的内容以有声书和知识付费为主，生态比较封闭，每个平台的内容并不互通，下面介绍两个收听独立播客的工具。 播客（Podcast） 作为苹果官方出品的亲儿子，该应用在界面设计方面已经整合进了系统原生系统，整个界面风格和 iOS 的设计完美同步，上滑就进入播放界面，下滑就退出，偏爱原生的朋友们应该会比较喜欢。 点击搜索栏，然后选择“所有播客”或“您的资料库”，就可以搜索整个“Apple 播客”目录或仅搜索您的资料库。当找到喜欢的节目时，点击节目前往节目的信息页面，订阅之后，系统会在新单集发布后自动进行下载，且不会收取任何费用。要关闭 iOS 设备上的自动下载功能，前往“设置”>“播客”>“下载单集”，然后选取“关闭”。 Castro 作为老牌的第三方播客应用，Castro 至今仍然保持着新鲜的活力，在新的 3.0 版本中，不但保留了原先的强大功能，并且还提升了颜值。 Castro 的基本操作和 Podcast 并无太多区别，首页是“收听列表、播客库、搜索”等几个常规的排布，稍显不同的是，它的黑色的播放状态栏填充在了最底端，让整个屏幕有一种缩小了的感觉。 其功能除了传统的分级速度播放外，还可以设置跳过片头，时间可以任意设置，这对于那些前面有一大串广告的节目就显得很有必要了。 目前 Castro 还没有适配中文界面，再加上复杂强大的功能，可能会让一些新手有些上手难度。 与短视频、公众号类似，有人说播客或许是自媒体的下一个风口，无论是不是风口，体验一下这种新鲜的传播方式也是一件有趣的事情。 文中提到的所有应用均可在爱思助手内免费获取。

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我用的也是Tripollar射频没美容仪，用后觉得干然后我就差了一下顺便也咨询了厂家，给我的回复是：因为水分蒸发所以会有干干的感觉。题主在用的时候应该也能感觉到，脸上热热的。其实是因为射频美容仪的原理就是加热刺激皮下的胶原蛋白再生，所以加热的过程中，脸上的水分会蒸发掉。不过题主也不用担心啦，水分蒸发之后，脸上会有缺水的情况，不过把凝胶洗掉以后，敷一张补水的面膜就莫得问题了啊～而且这个时候补水的效果更好哦。

香港海外（或者"离岸")有限公司

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建议参考如下代码:[C#]//Instantiate a new WorkbookWorkbook wb =new Workbook();//Get the first (default) worksheetWorksheet _worksheet = wb.Worksheets[0];//Create a range A1:B1Range range = _worksheet.Cells.CreateRange(0, 0, 1, 2);//Merge the cellsrange.Merge();//Insert value to the merged cell A1_worksheet.Cells[0, 0].Value ="A quick brown fox jumps over the lazy dog. A quick brown fox jumps over the lazy dog....end";//Create a style objectAspose.Cells.Style style = _worksheet.Cells[0, 0].GetStyle();//Set wrapping text onstyle.IsTextWrapped =true;//Apply the style to the cell_worksheet.Cells[0, 0].SetStyle(style);//Create an object for AutoFitterOptionsAutoFitterOptions options =new AutoFitterOptions();//Set auto-fit for merged cellsoptions.AutoFitMergedCells =true;//Autofit rows in the sheet(including the merged cells)_worksheet.AutoFitRows(options);//Save the Excel filewb.Save("e: est2autofitmergedcells.xlsx");[VB] "Instantiate anew WorkbookDim wb As New Workbook()"Get the first (default) worksheetDim _worksheet As Worksheet = wb.Worksheets(0)"Create a range A1:B1Dim range As Range = _worksheet.Cells.CreateRange(0, 0, 1, 2)"Merge the cellsrange.Merge()"Insert value to the merged cell A1_worksheet.Cells(0, 0).Value ="A quick brown fox jumps over the lazy dog. A quick brown fox jumps over the lazy dog....end""Create a styleobjectDim style As Aspose.Cells.Style = _worksheet.Cells(0, 0).GetStyle()"Set wrapping text onstyle.IsTextWrapped = True"Apply the style to the cell_worksheet.Cells(0, 0).SetStyle(style)"Create anobject for AutoFitterOptionsDim options As New AutoFitterOptions()"Set auto-fitfor merged cellsoptions.AutoFitMergedCells = True"Autofit rowsin the sheet(including the merged cells)_worksheet.AutoFitRows(options)"Save the Excel filewb.Save("e: est2autofitmergedcells.xlsx")

　　您可以尝试以下代码： [C#] //Instantiate a new Workbook Workbook wb = new Workbook(); //Get the first (default) worksheet Worksheet _worksheet = wb.Worksheets[0]; //Create a range A1:B1 Range range = _worksheet.Cells.CreateRange(0, 0, 1, 2); //Merge the cells range.Merge(); //Insert value to the merged cell A1 _worksheet.Cells[0, 0].Value = "A quick brown fox jumps over the lazy dog. A quick brown fox jumps over the lazy dog....end"; //Create a style object Aspose.Cells.Style style = _worksheet.Cells[0, 0].GetStyle(); //Set wrapping text on style.IsTextWrapped = true; //Apply the style to the cell _worksheet.Cells[0, 0].SetStyle(style); //Create an object for AutoFitterOptions AutoFitterOptions options = new AutoFitterOptions(); //Set auto-fit for merged cells options.AutoFitMergedCells = true; //Autofit rows in the sheet(including the merged cells) _worksheet.AutoFitRows(options); //Save the Excel file wb.Save("e:\test2\autofitmergedcells.xlsx"); [VB] "Instantiate a new Workbook Dim wb As New Workbook() "Get the first (default) worksheet Dim _worksheet As Worksheet = wb.Worksheets(0) "Create a range A1:B1 Dim range As Range = _worksheet.Cells.CreateRange(0, 0, 1, 2) "Merge the cells range.Merge() "Insert value to the merged cell A1 _worksheet.Cells(0, 0).Value = "A quick brown fox jumps over the lazy dog. A quick brown fox jumps over the lazy dog....end" "Create a style object Dim style As Aspose.Cells.Style = _worksheet.Cells(0, 0).GetStyle() "Set wrapping text on style.IsTextWrapped = True "Apply the style to the cell _worksheet.Cells(0, 0).SetStyle(style) "Create an object for AutoFitterOptions Dim options As New AutoFitterOptions() "Set auto-fit for merged cells options.AutoFitMergedCells = True "Autofit rows in the sheet(including the merged cells) _worksheet.AutoFitRows(options) "Save the Excel file wb.Save("e: est2autofitmergedcells.xlsx")

公共final类ExcelDocumentConverter {公共静态XSSFWorkbook convertWorkbookHSSFToXSSF（HSSFWorkbook源）{XSSFWorkbook retVal的=新XSSFWorkbook（）;的for（int i = 0; I＆LT; source.getNumberOfSheets（）;我++）{XSSFSheet xssfSheet = retVal.createSheet（）;HSSFSheet hssfsheet = source.getSheetAt（ⅰ）;copySheets（hssfsheet，xssfSheet）;}返回retVal的;}公共静态无效copySheets（HSSFSheet源，XSSFSheet目的地）{copySheets（源，目标，真正的）;}/ *** @参数目的地*本表从副本中创建。* @参数的*板材进行复制。* @参数copyStyle*副本的风格。* /公共静态无效copySheets（HSSFSheet源，XSSFSheet目的地，布尔copyStyle）{INT maxColumnNum = 0;地图＆LT;整数，HSSFCellStyle＆GT;在StyleMap =（copyStyle）？新的HashMap＆LT;整数，HSSFCellStyle＆GT;（）：空;对于（INT I = source.getFirstRowNum（）; I＆LT; = source.getLastRowNum（）;我++）{HSSFRow srcRow = source.getRow（ⅰ）;XSSFRow destRow = destination.createRow（ⅰ）;如果（srcRow！= NULL）{copyRow（源，目标，srcRow，destRow，在StyleMap）;如果（srcRow.getLastCellNum（）＆GT; maxColumnNum）{maxColumnNum = srcRow.getLastCellNum（）;}}}的for（int i = 0; I＆LT; = maxColumnNum;我++）{destination.setColumnWidth（ⅰ，source.getColumnWidth（ⅰ））;}}/ *** @参数srcSheet*本表进行复制。* @参数destSheet*本表创建。* @参数srcRow*行复制。* @参数destRow*行创建。* @参数在StyleMap* -* /公共静态无效copyRow（HSSFSheet srcSheet，XSSFSheet destSheet，HSSFRow srcRow，XSSFRow destRow，地图＆LT;整数，HSSFCellStyle＆GT;在StyleMap）{为了不插入两个次//管理合并区列表//合并区SET＆LT; CellRangeAddressWrapper＆GT; mergedRegions =新TreeSet的＆LT; CellRangeAddressWrapper＆GT;（）;destRow.setHeight（srcRow.getHeight（））;//倒排chaque对于（INT J = srcRow.getFirstCellNum（）; J＆LT; = srcRow.getLastCellNum（）; J ++）{HSSFCell oldCell = srcRow.getCell（J）; //安西安娜细胞XSSFCell newCell = destRow.getCell（J）; //新细胞如果（oldCell！= NULL）{如果（newCell == NULL）{newCell = destRow.createCell（J）;}//复制chaque细胞copyCell（oldCell，newCell，在StyleMap）;//复制莱斯信息融合德莱恩特雷里奥斯cellules//的System.out.println（“行号：”+ srcRow.getRowNum（）+//“，西：”+（短）oldCell.getColumnIndex（））;的CellRangeAddress mergedRegion = getMergedRegion（srcSheet，srcRow.getRowNum（）（短）oldCell.getColumnIndex（））; 如果（mergedRegion！= NULL）{//的System.out.println（“选定合并后的区域：”+// mergedRegion.toString（））;的CellRangeAddress newMergedRegion =新的CellRangeAddress（mergedRegion.getFirstRow（）mergedRegion.getLastRow（），mergedRegion.getFirstColumn（），mergedRegion.getLastColumn（））;//的System.out.println（“新合并的区域：”+// newMergedRegion.toString（））;CellRangeAddressWrapper包装=新CellRangeAddressWrapper（newMergedRegion）;如果（isNewMergedRegion（包装，mergedRegions））{mergedRegions.add（包装）;destSheet.addMergedRegion（wrapper.range）;}}}}}/ *** @参数oldCell* @参数newCell* @参数在StyleMap* /公共静态无效copyCell（HSSFCell oldCell，XSSFCell newCell，地图＆LT;整数，HSSFCellStyle＆GT;在StyleMap）{如果（在StyleMap！= NULL）{。INT stHash code = oldCell.getCellStyle（）哈希code（）;HSSFCellStyle sourceCellStyle = styleMap.get（stHash code）;XSSFCellStyle destnCellStyle = newCell.getCellStyle（）;如果（sourceCellStyle == NULL）{sourceCellStyle = oldCell.getSheet（）getWorkbook（）createCellStyle（）。}destnCellStyle.cloneStyleFrom（oldCell.getCellStyle（））;styleMap.put（stHash code，sourceCellStyle）;newCell.setCellStyle（destnCellStyle）;}开关（oldCell.getCellType（））{案例HSSFCell.CELL_TYPE_STRING：newCell.setCellValue（oldCell.getStringCellValue（））;打破;案例HSSFCell.CELL_TYPE_NUMERIC：newCell.setCellValue（oldCell.getNumericCellValue（））;打破;案例HSSFCell.CELL_TYPE_BLANK：newCell.setCellType（HSSFCell.CELL_TYPE_BLANK）;打破;案例HSSFCell.CELL_TYPE_BOOLEAN：newCell.setCellValue（oldCell.getBooleanCellValue（））;打破;案例HSSFCell.CELL_TYPE_ERROR：newCell.setCellErrorValue（oldCell.getErrorCellValue（））;打破;案例HSSFCell.CELL_TYPE_FORMULA：newCell.setCellFormula（oldCell.getCellFormula（））;打破;默认：打破;}}/ ***Récupère莱斯信息融合德宫cellules丹斯拉片源*倒莱appliquer点菜片目的地......Récupère所有领域*合并丹斯拉片源等regarde倒chacune D"ELLE ELLE SI本身* trouve丹斯LA当前行阙常识traitons。 SI OUI，retourne L"客体*的CellRangeAddress。** @参数表*包含数据的片。* @参数的rowNum*行的NUM进行复制。* @参数cellNum*单元的NUM复制。返回：创建的CellRangeAddress。* /公共静态的CellRangeAddress getMergedRegion（HSSFSheet片，诠释的rowNum，短cellNum）{的for（int i = 0; I＆LT; sheet.getNumMergedRegions（）;我++）{的CellRangeAddress合并= sheet.getMergedRegion（ⅰ）;如果（merged.isInRange（的rowNum，cellNum））{返回合并;}}返回null;}/ ***检查合并后的地区已在目标表中创建。** @参数newMergedRegion*合并后的区域到目标表复制或没有。* @参数mergedRegions*包含所有合并的地区名单。*如果合并的区域是已在列表或不@返回真。* /私有静态布尔isNewMergedRegion（CellRangeAddressWrapper newMergedRegion，SET＆LT; CellRangeAddressWrapper＆GT; mergedRegions）{！返回mergedRegions.contains（newMergedRegion）;}}

HSSFSheet.getNumMergedRegions取合并格个数，HSSFSheet.getMergedRegionAt取第几个合并格的合并区域循环几下就可取到当前格的合并行数

//判断表中是否含有合并单元格 public boolean hasMerged() { return sheet.getNumMergedRegions() > 0 ? true : false; } // 判断指定区域内是否含有合并单元格 public boolean hasMerged(Region region) { for (int row = region.getRowFrom(); row < region.getRowTo(); row++) { for (short col = region.getColumnFrom(); col < region.getColumnTo(); col++){ for (int i = 0; i < sheet.getNumMergedRegions(); i++) { Region r = sheet.getMergedRegionAt(i); if (r.contains(row, col)) { return true; } } } } return false; }

//判断表中是否含有合并单元格 x0dx0apublic boolean hasMerged() {x0dx0a return sheet.getNumMergedRegions() > 0 ? true : false;x0dx0a }x0dx0a x0dx0a // 判断指定区域内是否含有合并单元格x0dx0a public boolean hasMerged(Region region) {x0dx0a for (int row = region.getRowFrom(); row < region.getRowTo(); row++) {x0dx0a for (short col = region.getColumnFrom(); col < region.getColumnTo(); col++){x0dx0a for (int i = 0; i < sheet.getNumMergedRegions(); i++) {x0dx0a Region r = sheet.getMergedRegionAt(i);x0dx0a if (r.contains(row, col)) {x0dx0a return true;x0dx0a }x0dx0a }x0dx0a }x0dx0a }x0dx0a return false;x0dx0a }

//poi-3.7.jar/** * 合并单元格处理--加入list * * @param sheet * @return */ public void getCombineCell(HSSFSheet sheet, List<CellRangeAddress> list) { // 获得一个 sheet 中合并单元格的数量 int sheetmergerCount = sheet.getNumMergedRegions(); // 遍历合并单元格 for (int i = 0; i < sheetmergerCount; i++) { // 获得合并单元格加入list中 CellRangeAddress ca = sheet.getMergedRegion(i); list.add(ca); } }/*** 判断单元格是否为合并单元格* * @param listCombineCell* 存放合并单元格的list* @param cell* 需要判断的单元格* @param sheet* sheet* @return*/public static Boolean isCombineCell(List<CellRangeAddress> listCombineCell,HSSFCell cell, HSSFSheet sheet) {int firstC = 0;int lastC = 0;int firstR = 0;int lastR = 0;for (CellRangeAddress ca : listCombineCell) {// 获得合并单元格的起始行, 结束行, 起始列, 结束列firstC = ca.getFirstColumn();lastC = ca.getLastColumn();firstR = ca.getFirstRow();lastR = ca.getLastRow();if (cell.getColumnIndex() <= lastC&& cell.getColumnIndex()>= firstC) {if (cell.getRowIndex() <= lastR && cell.getRowIndex() >= firstR) {return true;}}}return false;}}

假设此合并单元格区域名为merged，那么 合并单元格的行数＝merged.getLastRow()-merged.getFirstRow()

play sports 英[pleɪ spɔːts] 美[pleɪ spɔːrts] [词典] 做运动; 进行体育运动; 进行体育活动; [例句]We play sports and watch TV on Sunday.星期天我们进行体育活动和看电视

sewpower缝纫机很好。sewpower缝纫机机型多样，包括便携式缝纫机、多功能缝纫机、电子缝纫机等。配备电动缝纫功能，可以减少缝纫的疲劳度。性价比非常高。

Sewpower缝纫机是一款性价比较高的缝纫机，它的操作简单，适用于各种家庭缝纫需求。它的机身结构坚固，缝纫效果稳定，缝纫线路清晰，使缝纫更加精准。它的缝纫速度也相对较快，可调节缝纫速度，适应不同的缝纫材料和需要。此外，Sewpower缝纫机还有一些特色功能，如自动上下针功能、自动剪线功能等，使得缝纫更加便捷。当然，要想让Sewpower缝纫机发挥出最佳的性能，还需要注意保养和维护，如经常清洗和涂抹润滑油等。总的来说，Sewpower缝纫机是一款性价比较高的缝纫机，对于家庭使用者来说，是一款非常不错的选择。

Pos机ts是，刷卡到账的时间不一样。T1是代表第二个工作日到账，T0是工作日当天到账，D0是自然日秒到账（包含节假日），D1是第二个自然日到账（包含节假日）

海洋石油支持船 OSV（Offshore Support Vessels）是指用于海上油气勘探、开发、生产等各阶段期间从事作业支持的专用船舶的通称。即指进行与勘探、开发、生产、储运和油田废弃有关的供应、抛起锚、ROV/ROT支持作业、检测或准备（守护）服务的船舶。 　　海洋石油支持船的法律定位是指执行与石油不直接相关、或不在认可当局所规定的沿海国规章制度范围的合同作业中的一项或多项服务功能的船舶。

topographyn. 地形学；地形测量学；地貌terrainn. 地形，地势；地面，地带；[地理]岩层；（知识的）领域范围 后面这个单词主要指地形，而前面那个主要指的是地貌，所以用的时候通常连起来用，表示“地形地貌”。

野性攻击强度英文WOW术语表 Add - 一只额外的怪物加入到现有的战斗中。 AOE - Area Effect Damage，区域作用魔法。指的是一个可以伤害一个区域中的一群怪物的魔法，就像魔兽争霸三中的暴风雪魔法。 AE - Area Effect，区域作用伤害 AFK - Away from Keyboard，离开键盘。这意味着玩家离开了他的电脑。 Aggro - 这个词意味着怪物已经疯狂并且你已经将它们“激活”到开始攻击你的程度。它们现在开始会试图接近并攻击你。“鱼人被我Aggro了”或“如果你继续接近，鱼人将被Aggro”。 Aggro Radius - 怪物周围的区域，进入它意味着怪物会“苏醒”并攻击你。 Agi - Agility，敏捷 Avatar - 你的角色。 Buff - 施放于怪物或玩家身上的有益魔法。牧师的心火或撒满的嗜血术都是典型的Buff。 Carebear - 喜欢帮助其他玩家攻击怪物，而非在pvp中攻击其他玩家的玩家。 Caster - 非“坦克”型角色，如法师。 Cheese - 利用游戏的不平衡之处牟利。 Combat Pets - 被玩家控制的NPC，在战斗中帮助玩家及其队友。 CR - Corpse Retrevial，取回尸体 Creep - 怪物 Creep Jacking - 从魔兽争霸3引入的词语，当其他玩家与怪物战斗的时候趁机攻击该玩家。 Critters - 面对攻击不会反击的怪物，如小鹿和小兔子。 DD - Direct Damage，直接伤害。用来形容一个魔法所造成的伤害是一击生效而非持续产生伤害作用。 DMG - Damage，伤害。 DOT - Damage over time，在一段时间内不断对目标造成伤害。 DPS - Damage per second，每秒伤害。 De-Buff - 对一个单位施放一个具有负面效果的魔法使之战斗力降低。一个典型的“De-buff”就是减速。 FH - Full Health，生命值全满。 FM - Full Mana，法力全满。 Gank - PvP：当其他玩家与怪物战斗时趁机攻击该玩家。 GM - Game Master，游戏管理员。一些被暴雪娱乐雇佣以帮助、协助玩家的人。 Griefer - 试图骚扰或激怒其他玩家的人。 Grinding - 非常长时间呆在同一地点与同一类怪物战斗。 GS - Goldshire，闪金镇（地名）。 HP - Hit points/Health，伤害点数或生命值 IF - Ironforge，铁炉堡 Incoming (INC) - 意味着即将出现一次攻击。 Instancing - 在《魔兽世界》中有一类地下城，当你和你所在的队伍进入它的时候，你们会被载入到一个属于你们的这个地城的副本，只有你和你的队伍能够出现在这里，其他进入这一区域的队伍会自动进入他们自己的副本。 INT - Intelligence，智力。 Kiting - 玩家保持在敌人战斗范围以外的一种战术，从敌人身边跑开，同时对其造成伤害。 KOS - Killed on Sight，仇人见面。如果一名兽人走向一名人类守位，那么这名守位会在看的见它的情况下试图杀死他（激怒）。 KS - Kill Steal， 偷杀，试图杀死另一个人正在对付的怪物。 LFG - Looking for a group，寻找队伍以加入。 LFM - Looking for more，找寻更多的人组队。 LOL - Lots of Laugh/Laughing Out Loud，大笑。这个缩写意味着某些事的确十分好笑。但不幸的是，虽然这个词十分常用，但从很久以前开始它便容易引发一些不理智的行为（译者：毕竟有些人很容易被嘲笑激怒）。作为变通，你可以使用“呵呵呵呵”或“哈哈哈哈”来代替它，这两个词相对来说虽然不是最好的选择但更容易被接受。ROFL（笑到打滚）也是一个应该尽量避免使用的词。 LOM - Low on Mana，法力不足。 LOS - Line of Sight，视线。 LOOT - 从被杀死的怪物或宝箱里拿取财物。 LVL - Level，等级。 Mez - Mesmerize的缩写。意指例如催眠这类法术临时使目标丧失战斗能力。 MMO - Massively Multiplayer Online，大型多人在线。 MMOG - Massively Multiplayer Online Game，大型多人在线游戏。 MMORPG - Massive Multiplayer Online Role Playing Game，大型多玩家在线角色扮演游戏。 MOB - Mobile的缩写。指游戏中所有由电脑控制的角色。相类似的词有怪物等。 Nerf - 消弱。 Newbie - 菜鸟，有时用来形容新玩家的一个术语，但也用于指代那些技术不太好的玩家。 Newb - 新人的简称，见上。 Ninja - 没有经过其他玩家允许或趁别人没注意而拿走战利品。即没有经过允许拿走物品。 N00b - 一种用来称呼新人的不礼貌的说法。请不要使用。 NPC - Non-Player-Controlled Character，非玩家控制的角色。这种角色通常被服务器控制。也就是一名“电脑”角色。 OOM - Out of Mana，法力耗尽。人们通常用这句话提醒其他队员他已经没有法力不能再施放法术了，特别是治疗魔法。 PC - Player controlled character，玩家控制的角色。 Pet - 被玩家控制的非玩家生物，如一只狼或一只地狱犬等等。 PK - Player Kill或Player Killer，玩家在未经另一个玩家同意的情况下攻击并试图杀死他。 POP - Repopulation的缩写，指怪物刷新。 Proc - 激活。例如：一件具有特殊效果的武器将偶尔被“激活”。 PST - Please Send Tell，指说话的人想通过 /t(ell) 或 /w(hisper) 命令交流。 Puller - 负责吸引怪物的玩家。 Pulling - 队伍中的一名玩家负责吸引一只或几只怪物，并将他们带到队伍所在地，以便队伍中的其他玩家可以攻击这些怪物。这种方法可以避免一次被大群的怪物攻击。 PvE - Player vs. Environment， 玩家与电脑控制的对手之间的战斗。 PVP - Player vs. Player，玩家对玩家。也就是一名玩家攻击另一名玩家。 Raid - 由一群玩家在某一地区进行的大规模作战被称为Raid。 Res - Resurrect的缩写，复活。 Re-Spawn - 一只被杀死的怪物重新出生（被创建）。 Rest (state) - 人物劳累程度的指标，影响杀怪获得经验值的缩少。 Roll - 指你应该掷随机数字来决定物品的归属。 Root - 使用“定身”类法术困住目标，例如缠绕之根或催眠。 RR - Redridge Mountains，红脊山脉。 Small Pets - 跟随玩家的动物，不直接影响玩家或怪物，只是为了每矗乇鹗窍∩俚某栉铩 Spawns - 在游戏世界中，怪物被创建时所位于的地点或出现的过程。 SPI - Spirit，灵魂。 STA - Stamina，耐力。 Stack - 堆放在同一个格子中的同类物品的数量。 STR - Strength，力量。SW - Stormwind Tank - 能够承受很多伤害的近战角色，如一名战士。 Tap - 对怪物造成伤害，标为你的猎物。一旦你对怪物造成了伤害，只有你才能得到经验值和掠夺战利品。显示灰色名字的怪物表示已被链接到其他玩家，你不能获得经验值和战利品。 Taunt - 与Aggro相关。将怪物的注意力从其他玩家身上吸引到自己身上的能力。 Threat - 与Aggro相关。玩家产生或吸引了怪物的仇恨。 Train - 把一群怪物引向另一名玩家。这种行为通常不受欢迎。 Twink - 高等级带练低等级玩家，通常通过给与该等级通常无法获得的强力盔甲和武器。 UC - Undercity WF - Westfall，威斯特法（地名）。 Vendor Trash - 只有商人NPC才愿意购买的物品。 WoW - World of Warcraft WTB - Wanting to buy，想要购买。 WTS - Wanting to sell，想要出售。 XP or Exp - 经验值

hi kaisenx, cms是内容管理系统的英文缩写，用于快速搭建站点。假如你要为本公司搭建一个站点，用这个非常方便和便捷，不需要写后台代码。你只需要懂些美工及它内部标签，模板的使用即可。SharePoint 就强大的多了，除了cms能做的，他还可以实现工作流，内容审批，版权控制，集成微软其他产品，比如office，可以实现在线编辑word，ppt等；集成exchange，配合outlook；还可以集成workspace，实现离线办公。总之sharepoint和cms是没法比的，前者不止强大其多少倍。

1:获得场景里的actor 2:获得场景里直接拖到actor上面的actor 3:获得actor上面的component 通过类型 4:获得actor上面的component 通过class 5:获得actor上面的component 通过class（所有这个类型的component）比上面的方法多了一个s 6:获得actor上面的root component 下面的所有component //不常用 7:获得actor上面的UChildComponent 上面的actor //不常用 8:AActor 类里 有一个Children 属性，这个是服务器用来复制网络消息的，客户端一般用不到

WillyPoganyWillyPogany是一名影视导演、美术设计人员，主要作品有《美女》，《WonderBar》，《时尚1934》等。外文名：WillyPogany职业：影视导演、美术设计人员代表作品：《美女》合作人物：KurtNeumann主要作品

抗原刺激外周血单核产生IFN-γ。IGRA利用结核分枝杆菌而非牛分枝杆菌BCG株系表达的抗原刺激外周血单核产生IFN-γ。检测结果在血样采集后12至18小时得出，报告结果分为阳性、阴性和不确定。因为具有高敏感性和高特异性，并且不受卡介苗和大多数非致病分枝杆菌的影响，IGRA在结核诊断中的意义正在被越来越多的临床实验所证实，尤其对于像中国这样普遍接种卡介苗的结核高负担国家，更具有重要意义。扩展资料：tspot试验的要求规定：1、荚膜能与吞噬细胞表面的补体受体3（CR3）结合，有助于结核分枝杆菌在宿主细胞上的粘附与入侵。2、荚膜能防止宿主的有害物质进入结核分枝杆菌，故结核标本用4% NaOH消化时，一般细菌很快杀死，但结核分枝杆菌可耐受数十分钟。结核分枝杆菌入侵后荚膜还可抑制吞噬体与溶酶体的融合。3、硫酸脑苷脂可抑制吞噬细胞中吞噬体与溶酶体的结合，使结核分枝杆菌能在吞噬细胞中长期存活。参考资料来源：百度百科-γ干扰素释放试验分析技术(IGRA)

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设计者和商家就不怕卖不出去？正是因为这样买的火啊，这是基于大众审美的，非中文文字具有陌生美感，尽管在某角度来看它就是大壮，翠花的意思，可是普通人的思想能有啥角度

锰与氧、硫的亲合力都比较大，故锰是钢液的脱氧剂和脱硫剂。锰能强化铁素体和细化珠光体，故能提高钢的强度和淬透性，因而可作为钢的合金元素。钢的强度极限随锰的含量增加(≤7%)而增加，每增加1%的锰含量，强度极限提高98066.5kPa,同时钢的塑性极限也相应得到提高。当钢中锰含量大于10%时，钢在大气中抗腐蚀性大大增强，锰还能减轻氧和硫对钢的危害，从而提高钢的可锻性和可轧性。锰元素虽然早在1774年就被人们所发现，但是，锰在钢铁工业中的重要作用直到1856年发明底吹酸性转炉，以及1864年发明平炉炼钢法之后，才被人们所认识。现在锰已成为钢铁工业不可缺少的重要原料。

一场由AI企业主导的IPO竞赛正在缓缓拉开大幕，独角兽们纷纷踏出上市步伐，但行业已经喊了两三年的AI第一股仍未决出最终的答案。 “AI四小龙”中的旷视 科技 曾在去年8月打响了AI初创企业上市的第一枪，然而赴港上市计划随着国内外环境变化而终止，失去先发优势。目前，旷视尚未有明确的上市时间表传出。 而自11月以来，依图 科技 、云从 科技 、云知声和云天励飞等AI企业先后提交科创板招股书，其中云知声和依图已进入问询阶段。不过，云知声近日遭遇质疑或会拖累其上市进程，AI第一股大概率将花落依图，或将于明年1月或2月见分晓。 但上市不是终点，这些独角兽们依然会面临技术和商业化上的竞争，烧钱大战也不会停止，同时也将真正接受大众的检验，如何消化存在泡沫的估值是一大压力。 发展最为迅速、国内估值最高的AI企业商汤曾被视为将第一个上市的企业，但旷视是打响上市第一枪的AI独角兽。去年8月，在被爆出拟赴港上市计划四个月后，旷视 科技 正式提交了港交所招股书，估值40亿美元，被寄望成为AI第一股。 然而，随后国内外环境发生了变化。去年10月，美国商务部将包括旷视在内的“AI四小龙”等28家中国企业和机构列入出口管制实体清单，限制它们从美国购买零部件。旷视的承销商高盛、摩根大通及花旗均重新评估了与其继续合作的风险，港交所上市委最初也有担忧，但最终还是选择继续推进。 按照当时计划，旷视 科技 在补交申请材料、制定去年下半年的财报后，可在今年初实现上市，但环境越发不利。受疫情影响，旷视上市筹备工作不顺，直到今年5月底也未递交补充材料，早在今年2月显示失效的招股书一直未恢复。 今年6月初，有媒体报道称旷视中止了港股上市计划，系主动放弃上市，且在港股和科创板上市中摇摆。当时，旷视回应称，中止港股上市消息不属实，并表示科创板支持和鼓励“硬 科技 ”企业上市，是中国 科技 企业发展的好机遇，旷视正在积极考虑。 不过，印奇当时表示，旷视并未终止上市计划。“我们希望上市之后股价坚挺稳定，还是会在合适的时间稳步推进上市，上市是公司业务运营和治理自信的表现，它是一个手段而不是目的。” 今年9月，界面新闻援引知情人士称，旷视正谋求在香港和内地科创板同步发行上市。该知情人士透露，旷视的上市计划已有实质性进展，大概率在今年底就会上市，当时旷视方面称不予置评。 旷视截止目前尚未在港交所或上交所发布新的招股书，年底上市恐已无望。搜狐 科技 近日就上市事宜问询旷视方面，对方表示，目前尚无消息可以透露。但显然，旷视已经失去了上市的先发优势，AI第一股将拱手让人。 目前，多家AI企业已提交科创板招股书，加入AI第一股争夺战，包括“AI四小龙”中的依图和云从，以及智能语音企业云知声和AI算法+芯片企业云天励飞。这四家企业获得受理的时间前后相差一个月，其中较早的云知声和依图已在12月初进入问询，但目前均未作出回复。从进展来看，AI第一股最有希望在这两家企业中诞生。 不过，近日云知声在智慧医疗和家电领域高达70%的市占率遭遇投资者质疑，其竞争对手科大讯飞也称其数据严重失实。有分析认为，云知声或会因此面临多轮问询，影响上市进展。那么，依图 科技 将有可能会抢先上市，成为AI第一股。 根据修订后的科创板发行上市审核规则，科创板企业审核时限为自交易所受理至中国证监会注册总计不超过3个月。也就是说，若进展顺利，依图 科技 有望于明年1月或2月获批上市。 此外，还有多家AI企业准备或被爆出启动上市。国内估值最高的AI独角兽商汤 科技 此前多次传出上市计划，据稍早前《 财经 》报道，商汤在一份融资计划书提到，预计3年内A+H股两地上市，目前已在和券商接触。 此外，提供企业级人工智能PaaS平台服务的第四范式不久前也被爆出正在进行Pre-IPO轮融资，将在今年年底或明年第一季度提交上市申请。机器人公司达闼 科技 去年9月也曾提交招股书赴美上市，但也因被列入实体名单而搁置，大概率会选择科创板，另一家机器人企业优必选在去年就已启动IPO。在早前的8月底，思必驰在宣布获得数亿元人民币Pre-IPO轮战略投资的同时，也表示将全面启动上市计划。 可以说，AI独角兽已经从此前数年的融资竞赛逐步升级到IPO竞赛。有业内人士表示，被资本裹挟的创业公司，上市之路往往并非创始人能够完全决定，毕竟背后的资本存在利益回报诉求。同时，科创板适时推出无疑为这些机构提供了退出通道，明年AI将会迎来更为密集的上市潮。 据胡润今年8月发布的全球独角兽榜单，中国有超过20家AI独角兽企业，而目前明确上市计划的不足一半，更多的AI上市新生力量处在爆发的前夜。 在无法继续依靠投资机构输血后，上市成为这些独角兽们的最后选择，但上市也意味着更大的压力和考验。 据公开信息，目前商汤共完成约40亿美元融资，是“AI四小龙”中吸金最多的一家，背后站着阿里、软银、IDG、淡马锡等机构。另外三家也都有着多家知名机构加持，其中旷视融资总额约为13.5亿美元，依图超过4亿美元，有着“AI国家队”之称的云从则从多数为政府背景的投资机构手中拿到了35亿人民币。 但是烧了这么多钱，这些企业均还未能实现自身造血，技术研究上尚未形成不可突破的壁垒，商业化落地上也尚未打开更广阔的空间。从目前已披露业绩数据的AI企业来看，营收高速增长、高亏损、高投入是AI企业普遍的现状，且虽然此前已经获得巨额资金，但未来的发展依然面临较大的资金缺口。 在营收方面，旷视、云从、依图等企业的年均复合增长率均达数倍，但在规模方面不及商汤。《 财经 》披露的数据显示，商汤去年营收超过50亿元，而云从和依图分别才刚刚超过8亿元、7亿元，旷视去年上半年的营收则不到10亿元。 虽然营收保持快速增长，但依旧难逃亏损。前述媒体披露商汤在2017年和2018年的净利润分别为1100万和5900万元，但去年未实现盈利。旷视则在2016年至2019年上半年累计亏损高达96亿元，依图在2017年至今年上半年累计亏损近73亿元，云从、云知声同期分别也亏损近23亿元、9亿元，云天励飞在2017年至今年前三季度合计亏损超16亿元。 即便是扣除掉优先股公允价值变动损益或者是股权费用等非经营因素的影响，不少企业依旧亏损明显。如依图扣非后亏损依旧达到近23亿元，云从扣非后亏损也达11亿元。同时，这些企业的研发投入也保持增长，占营收比重大多超过100%，成为亏损的主要因素。 在商业布局方面，企业扎堆严重，应用领域重合的情况并不少见。如“AI四小龙”基于计算机视觉技术，均有布局安防和金融领域，智慧城市/园区、医疗 健康 、交通出行、商业零售等领域也是不少企业同时看中的赛道。这也与行业整体现状相同，艾媒咨询发布的有关报告显示，安防和金融是AI应用最为主要的两大场景，去年占比分别达到53.8%、15.8%，合计近70%。 不过，“AI四小龙”虽然都是以计算机视觉起步，但在发展路径上逐渐呈现出差异。商汤的打法是广撒网从而覆盖更多行业，旷视则通过开放平意图构建行业生态，而云从打造了人机协同操作系统，依图基于算法+芯片融合多个技术领域。与此同时，AI企业造芯和软硬件一体化也正在成为行业发展趋势。 不少业内人士此前在接受采访认为，AI行业已经进入优胜劣汰的阶段。这些独角兽虽然已获得了一定程度上的商业验证，但如何挖掘更多的场景并且吃透吃深，仍然是挑战。这就需要通过提升自身的技术或服务打造更强的市场竞争力，从未推动产品应用在更大规模或更大范围上落地。 但对于目前普遍亏损的AI企业来说，这依然离不开资金的支撑，而上市将为这些企业提供更多弹药。多家企业均在招股书中提到融资渠道相对单一是自身的竞争劣势——面对竞争日益激烈的AI应用市场，如何获取扩大企业规模所需的资金被这些企业认为是制约自身高速成长的重要因素。 随着AI企业开启上市潮，一场烧钱大战也将接踵而来。在目前四家提交科创板的AI企业中， 依图募资最高，达到75亿元，云从和云天励飞也分别达到37.5亿元和30亿元，云知声募资超9亿元。AI技术以及相关系统或平台研发是募资的主要流向，如依图有超过70%的资金将用于芯片研发以及基于视觉推理的边缘计算系统、高阶视觉智能计算平台等五个项目。 这些项目仅仅依靠这些公司目前的现金流很难支撑，而技术仍会是AI企业未来投入的重点，这恐也将继续成为企业盈利的阻碍。实际上，目前AI行业更多的技术表现在优化层面而非颠覆，多数企业的技术实力还相对浅层，想要维持竞争优势，就需要不断优化或发展高阶技术，这势必意味着更大强度的投入。

IPO全称Initial public offering( 首次公开募股） 指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。PMI是美国项目管理协会（Project Management Institute）英文缩写，成立于1969年。它是一个有着10万多名会员的国际性项目管理专业协会，是项目管理专业领域中由研究人员、学者、顾问和经理组成的全球性的最大专业组织机构。CPI即消费者物价指数(Consumer Price Index)，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式。在美国构成该指标的主要商品共分八大类，其中包括：食品酒和饮品；住宅；衣着；教育和通讯；交通；医药健康；娱乐；其他商品及服务。在美国，消费物价指数由劳工统计局每月公布，有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数，简称CPI-W。二是城市消费者的消费物价指数，简称CPI-U。 一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为Inflation，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。PPI是生产者物价指数,是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据,目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。VC是Venture Capital的缩写，即风险投资。 PE是Private Equity的缩写，即私募股权投资。PE与VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。区分VC与PE的简单方式是，VC投资企业的前期，PE投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。详见 http://blog.csdn.net/Radical608/archive/2008/05/27/2488453.aspx

jeremy buendia与jeremy potvin 是两个运动员的名字。蝉联两界奥林匹亚健身模特冠军的杰瑞米.布恩迪亚Jeremy Buendia！这个堪称是健身界最大的荣誉！1956年，乔·韦德为推动健美运动的发展，创建了奥林匹亚先生大赛。奥林匹亚先生大赛是世界男子健美运动最高水平的比赛。健美届的奥运会。大赛每年举行一次。Jeremy Buendia 生日：1990年10月10日（25岁） 出生地：美国，加利福尼亚州 身高1.75米 体重：175磅 职业：杰里米·布恩迪亚（生于1990年10月10号）是美国IFBB专业健体选手。自2013年men"s physique（男子健体）正式加入奥赛之后，这项专门为型男而设立的新型比赛项目在全球便引起了剧烈反响，越来越多的高质量的IFBB职业健体选手相继诞生，Jeremy Potvin 就是其中之一。Jeremy Potvin1989年7月21日出生于美国华盛顿 现居加利福尼亚州 身高168CM，体重80KG，是美国IFBB专业健体选手。

导读：为何即使面临破发风险，这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市，这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响？本报记者 申俊涵 北京报道近日，小米、映客、51信用卡等新经济独角兽企业纷纷赴港上市，美团、同程艺龙、华兴资本、找钢网等也已向港交所递交招股书，俨然形成一股上市风潮。德勤最新公布的报告显示，2018年上半年香港市场IPO数量达到全球首位，有超过100家的公司完成IPO发行，相较2017年上半年的68家公司，同比增加了49%。同时德勤预计，今年下半年香港将迎来10家独角兽上市，其中融资在百亿港元以上的至少有5只。大洋彼岸的美股市场也十分热闹，今年已有B站、爱奇艺、虎牙直播、优信等中概股赴美上市。但值得注意的是，尽管今年登陆港股的企业有明显增幅，但这些公司的总融资额呈下降态势。上市破发几乎成为一种“常态”，香港市场新股破发率甚至高达72%。虽然7月12日上市的映客和13日上市的51信用卡均打破“破发魔咒”，但2017年底以来，在香港上市的独角兽企业阅文集团、众安在线、平安好医生、猎聘、小米等，都曾遭遇上市首日破发的窘境。近期在美股上市的优信，也跌破发行价。上市破发现象产生的原因是什么？为何即使面临破发风险，这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市，这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响？抓住窗口期21世纪经济报道记者采访了解，独角兽企业扎堆在港股、美股上市既受外部宏观环境影响，又有内部企业自身需求考量。“IPO也是需要有窗口期的，虽然今年受中美贸易竞争等因素的影响，但美股、港股市场整体来说还是不错的，会有一批公司愿意上市。市场不好的时候不是上市破发，是发都发不出去，根本没人买。”以太创服创始人周子敬对21世纪经济报道记者说。他表示，历史上也向来如此，企业上市时间不是均匀分布的，而是在窗口期相对密集地上市。比如在上一波2014年左右的窗口期，以电商、社交为主的科技企业纷纷在海外上市，包括阿里巴巴、新浪微博、京东、聚美优品、陌陌等。戈壁创投管理合伙人徐晨对21世纪经济报道记者表示，美国资本市场这两年仍比较活跃，投资者信心较强。一是由于人工智能、无人驾驶等新技术的出现，带来很多新的热点。二是由于美国经济仍处于上升期，且上行速度比较稳定。记者发现，对港股市场来说，特殊的窗口期还在于“同股不同权”政策的正式实施。今年4月30日，港交所“25年来最大的上市制度改革”生效，诸多细则对新经济企业释放利好。反观A股市场，市场环境不佳、IPO审核通过率降低等因素，让很多企业更愿意考虑港股、美股上市。包括此次在香港上市的映客，此前曾有被A股上市公司宣亚国际收购的打算，但该计划最终宣告失败。总结这波上市企业的特点，不难看出，他们大多成立在2010年前后，基于移动互联网的技术进步快速发展。其中美团、优信、映客等都以模式创新为主，在烧钱大战中跑出来。从投资机构的角度来说，受基金期限的影响，VC/PE机构在八年陪跑之后寻求退出也在情理之中。从企业自身发展角度来看，由于去杠杆、资管新规等因素，对人民币市场产生影响较大。对一些体量较大的独角兽公司来说，如果继续在一级市场继续募资，难度会很大。二级市场的资金体量比一级市场大得多，走向上市是不错的选择。除了募资，上市对公司塑造品牌、解决流动性、吸引人才等都有帮助。“企业成立多长时间去IPO，是比较综合的选择。过早上市有时候反而不是特别理想，因为上市后企业受到公开市场的监督，可能做业务会有更多的限制，很多企业可能未必会在早期拼市场的时候做上市。”周子敬说。但企业早上市，在募资、解决流动性、品牌塑造等方面具有优于竞争对手的优势。破发或让一级市场进入调整期港股、美股同时存在窗口，新经济企业该如何选择？有业内人士对21世纪经济报道记者表示，美股市场更重视业务属性，对初创企业的财务指标宽容度更高，港股市场对财务指标仍有一定要求。如果企业财务指标很好，业务理解起来相对比较复杂，港股上市会是比较好的选择。如果企业财务指标没那么好，但在美国有可以找到对标的公司，在美股上市会更好。比如美团在美国不太容易找到很合适的参照物，对美国投资者来说会比较难理解，在美国上市难度会比较大。二手车业务在美国已经很成熟，优信选择了在美股上市。基石资本副总裁周伟纳从行业角度解释称，上市地的选择主要看行业的估值水平，香港市场对内地金融、新能源、消费品行业的接受程度较高，估值基本接近，甚至出现香港估值高于内地A股估值的案例。生物医疗公司目前在香港市场上市有鼓励政策，市场给予的估值水平也不错。美股市场对科技、电商、教育和互联网金融行业有较高的接受程度，相应估值水平也不错。另外需要考虑的就是上市地是否接近消费市场，上市后沟通成本等方面的因素。但近期，美股、港股上市破发现象频繁产生。周伟纳对21世纪经济报道记者表示，这与二级市场近期的下跌、中美贸易竞争的不确定性等因素都有关系。有些企业股价下跌后甚至导致一二级市场估值的倒挂，主要还是因为一级市场的估值泡沫比较严重。“一级市场泡沫的形成，主要由于之前存在较大的一二级市场套利空间，不少Pre-IPO项目收益可观，导致大量资金涌入，不专业的投资机构也大量进入一级市场。”周伟纳说。但市场上优质的标的公司太少，不少投资机构只要能抢到投资份额就行，甚至可以不尽调、不考虑估值的高低。加之一级市场流动性低、价值变化反应缓慢，估值泡沫不断积累，最终顶着高估值进入的后期投资者，面临非常大的亏损风险。周伟纳认为，一级市场估值需要有调整过程，估值逻辑也应该趋同于二级市场。目前有不少公司要求高估值的逻辑是，公司规模虽然小，但增长比行业龙头中的大公司要快，所以市盈率水平可以更高。但在包括美国和香港市场在内的二级市场，都是给大公司最高的溢价，小公司不仅没有溢价，甚至是达不到净现金的资本价格，估值逻辑完全不同。“当一级市场募资开始困难的时候，投资机构也会更加谨慎，高估值公司也会逐步调整预期。”他说。有不少业内人士认为，二级市场的上市破发或将会对一级市场的中后期投资产生影响。原鼎晖投资合伙人王功权也在朋友圈评价，小米和美团IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现，这两个公司在这个历史阶段，具有标志性的意义。好，则大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。既然存在破发风险，独角兽企业为何不等到未来能够在市场获得更高估值的时候再上市？“更高估值的优势并没有想像的那么大。”天图投资管理合伙人冯卫东对21世纪经济报道记者说。天图资本C轮领投的51信用卡，也参与到这股上市潮中，上市首日收涨7%。冯卫东认为，市场钱紧的时候，估值是低一些，但钱也更管用一些。如果目的是建立竞争优势，应当按照企业发展和竞争的需要来拿钱。

作者：周永信链接：http://www.zhihu.com/question/26499891/answer/33562532来源：知乎著作权归作者所有，转载请联系作者获得授权。但以信托制做股权投资，真正发展起来起始于2008年。2008年6月25日，银监会印发了《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》。这使得以信托计划的方式进军股权投资领域有了明确的法律依据。之后出现了很多信托制的私募股权投资基金。可惜好景不长。很快，证监会就表示，公司上市前存在信托计划持股的，必须进行清理，否则不予放行。有人认为这是部门博弈的结果，但应该也存在以下原因：一是信托持股突破了《公司法》对股东人数的限制，违反证券法对公开发行证券的有关规定;二是信托公司作为受托人要为受益人的相关情况保密，这与资本市场的信息披露原则有冲突;三是信托登记制度的缺失，信托公司作为企业上市发起人股东无法确认其代持关系。不管是因为什么原因，反正此路不通了。不过信托制的确成就了一批基金(其中有几家现在已非常知名，也非常成功)，因为他们当时以信托方式募集来资金后，投了一批很不错的项目。后来不能IPO了，就将股权转到了关联公司，基本没有影响退出。2012年4月，银监会和证监会众多创造高层通过洽商，对重启信托计划开设证券投资账户达成了共识。同时，两部委也对放行IPO前信托计划持股空间的可行性进行了沟通。可惜，最后没有结论。所以现在的情况是，信托计划作为主体做股权投资，IPO仍有障碍。再说下信托计划嵌套有限合伙。2009年建银国际就曾做过迅速类似腾飞的尝试，即其设立的建银医疗保健股权投资基金(不过不是嵌套有限合伙，而是嵌套公司制，但原理相通)。后来未见该基金有项目以IPO的方式退出。2010年9月底，天津成立了4家所谓的“信托计划嵌套有限合伙”的股权投资合伙企业。其中有三家是由中信信托牵手上海华岳投资设立的。分别是博道信元股权投资合伙企业、华辰佳业股权投资合伙企业、御道元诚股权投资合伙企业。另有一家是由西安国际信托和江西鄱阳湖产业投资管理有限公司成立的天津大石洞稳健股权投资基金合伙企业。这四家企业的运作模式是，信托公司先成立信托计划，然后将募集信托资金以有限合伙人方式设立有限合伙制企业，并以有限合伙企业的身份参与到投资当中。从理论上来讲，这种信托嵌套有限合伙的方式，可以规避信托计划参与IPO的政策限制，因为在PRE-IPO的公司股东中，信托计划将以有限合伙企业的身份出现。

IPO中的“P”表示电子商务网站系统分析。IPO是首次公开募股，是指一家企业或公司（股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售。PRE-IPO表示准上市公司，即预期企业可近期上市。上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。经过深入、反复的研究、评议和讨论之后，一家私人持股公司最终决定加入公众持股公司的行列，接下来它必须为首次公开募股做充分的准备工作。

对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，主要通过两种途径来实现。第一种途径是提高企业自身的能力。一些实力较强的投资基金或战略型的投资基金，还会为企业引入管理、客户、技术、上市服务等资源，为保护自身利益，也会要求企业建立规范的法人治理结构。如投资无锡尚德的高盛可以为其提供高质量投资银行服务，投资于李宁公司的SGIC帮助李宁公司实现家族式管理向规范化管理的过渡，投资于百度的GOOGLE、建设银行的美国银行可以为其提供专业经验等，这些也有助于提高企业的盈利能力与资本市场运作能力。第二种途径是提高企业的资本市场形象。从Pre-IPO基金的投资管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投资风险，在投资之前，将会对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的可能性进行详尽的尽职调查，并且Pre-IPO基金作为专业机构，具有强于普通投资者的行业分析与价值判断能力，因此Pre-IPO在对普通投资者起到了“先吃螃蟹”的示范作用，特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有助于提升公开市场上投资者的信心。

对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，主要通过两种途径来实现。 从Pre-IPO基金的投资管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投资风险，在投资之前，将会对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的可能性进行详尽的尽职调查，并且Pre-IPO基金作为专业机构，具有强于普通投资者的行业分析与价值判断能力，因此Pre-IPO在对普通投资者起到了“先吃螃蟹”的示范作用，特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有助于提升公开市场上投资者的信心。但是，也有观点认为，Pre-IPO基金为了投资获利，其进入企业时，对企业股份的估值要求低于企业股份在资本市场上的预期值，如果企业如果将Pre-IPO基金进入占有的股份在公开资本市场上出售，其所融入的资金将高于引入Pre-IPO基金获得的资金。Pre-IPO基金将逐步退出，如果其退出速度过快，会引起企业股价大幅下降，不利于企业后续再融资。从香港与美国股票市场的经验来看，应该采用市场化原则的方法来发展PRE-IPO基金，这是至关重要的。通过市场化的运作，在竞争中优胜劣汰，这些基金才注重树立良好的信用，去保护小股东与企业的利润，争取其信任。但如果同以往一样，采用核准制、牌照等行政方式，只会产生一批效率低下的基金管理企业。从实务完全可以证明这一点，目前国内有大量的资金在寻找PRE-IPO期的企业，在竞争中已经浮现一些具有较好品牌与较强实力的PRE-IPO基金管理公司。

IPO 就是股票发行，英文是：initial public offerings(首次公开发行股票）。PRE-IPO 就是股票发行以前。

私募直营店为您解答：pre-IPO属于PE基金范畴，一般投资于上市前最后一轮融资。由于上市过程中公司需要保持股权结构不变，无法进行股权融资，因此pre-ipo融资对于拟上市公司十分重要。这类基金存续期一般为3-5年。

Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。其退出方式一般为：企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。同投资于种子期、初创期的风险投资不同，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。因此，该基金的投资具有风险小，回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇情况下，可以获得较高的投资回报。pre是英语当中的一种前缀，表示在xx之前的，比如preschool就是指学龄前，prehistory就是史前，preliberation就是解放前

preipo采用市场乘数法估值可比公司投后估值。投资方会采用市场乘数法来估值，采用市场乘数法的前提是挑选可以对比的企业，就是说找到相同或接近的行业、规模、盈利能力及风险，因此preipo采用市场乘数法估值可比公司投后估值。preipo基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式一般为企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。本条内容来源于：中国法律出版社《法律生活常识全知道系列丛书》

IPO = Initial public offering = 首次（新股）公开发行= 上市发行。Pre-IPO 就是在IPO之前意思。而Pre-IPO financing 才是指 在上市前的融资或者上市前的投资。

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。本条内容来源于：中国法律出版社《法律生活常识全知道系列丛书》

机构投资者和个人投资者都可以。就看实际控制人愿意不愿意卖给你了。现实情况而言，主要靠关系：亲属关系、朋友关系或者能够在企业上市过程中起到辅助作用（如搞定证监局、引入大额投资等）的个人等。或者通过PE机构间接进行投资也行。

Pre-ipo基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式一般为：企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。ipo是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）

通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦ipo完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自由交易”的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。 大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。ipo(首次公开募股)就估值模型而言，不同的行业属性、成长性、财务特性决定了上市公司适用不同的估值模型。目前较为常用的估值方式可以分为两大类：收益折现法与类比法。所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。如最常用的股利折现模型(ddm)、现金流贴现(dcf)模型等。贴现模型并不复杂，关键在于如何确定公司未来的现金流和折现率，而这正是体现承销商的专业价值所在。所谓类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(p/e即股价/每股收益)、市净率(p/b即股价/每股净资产)，再结合新上市公司的财务指标如每股收益、每股净资产来确定上市公司价值，一般都采用预测的指标。市盈率法的适用具有许多局限性，例如要求上市公司经营业绩要稳定，不能出现亏损等，而市净率法则没有这些问题，但同样也有缺陷，主要是过分依赖公司账面价值而不是最新的市场价值。因此对于那些流动资产比例高的公司如银行、保险公司比较适用此方法。在此次建行ipo过程中，按招股说明书中确定的定价区间1.9～2.4港元计算，发行后的每股净资产约为1.09～1.15港元，则市净率(p/b)为1.74～2.09倍。除上述指标，还可以通过市值/销售收入(p/s)、市值/现金流(p/c)等指标来进行估值。在询价机制下，新股发行价格并不事先确定，而在固定价格方式下，主承销商根据估值结果及对投资者需求的预计，直接确定一个发行价格。固定价格方式相对较为简单，但效率较低。过去我国一直采用固定价格发行方式，2004年12月7日证监会推出了新股询价机制，迈出了市场化的关键一步。香港证监会和香港联交所于1994年11月发表了《关于招股机制的联合政策声明》，自此，香港的大型新股发行基本上采用累计投标和固定价格公开认购混合招股机制。发行方式确定以后，进入了正式发行阶段，此时如果有效认购数量超过了拟发行数量，即为超额认购，超额认购倍数越高，说明投资者的需求越为强烈。在超额认购的情况下，主承销商可能会拥有分配股份的权利，即配售权，也可能没有，依照交易所规则而定。通过行使配售权，发行人可以达到理想的股东结构。在我国，目前主承销商不具备配售股份的权利，必须按照认购比例配售。据报道，此次建行在香港交易所发行h 股，截至公开招股截止日(10月19日)，共吸引了760亿美元的认购资金，超过拟发售数量近9倍，而向香港公众公开发行部分更是获得了近40倍的超额认购倍率，其中国际发售部分将由联席账簿管理人根据多种因素决定分配，香港公开发售部分原则上严格按比例分配，但分配基准可能会因为申请人的股份数目不同而分组决定，但也不排除可能会进行抽签。当出现超额认购时，主承销商还可以使用“超额配售选择权”(又称“绿鞋”)增加发行数量。“超额配售选择权”是指发行人赋予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可以在股票上市后的一定期限内按同一发行价格超额发售一定比例的股份，在此期间内，如果市价低于发行价，主承销商直接从市场购入这部分股票分配给提出申购的投资者，如果市价高于发行价，则直接由发行人增发。这样可以在股票上市后一定期间内保持股价的相对稳定，同时有利于承销商抵御发行风险。如此次建行招股说明书就规定了可由中金公司及摩根士丹利添惠代表国际发售承销商于股票在香港联交所开始交易起30日内行使超额配售选择权，以要求建行分配及发行最多合计3,972,890,000股额外股份，占全球初步发售股份的15%。

基石投资者（cornerstone investors）主要是一些一流的机构投资者、大型企业集团、以及知名富豪或其所属企业。基石投资者的引进实际是对公司基本面和发展前景的肯定，这给市场带来了很大的信心。相应地，基石投资者需要承诺购买，且上市后锁定6到12个月。Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金，该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出，是私募股权投资的一种。

　　4月15日，全国股转公司发布2022年第一次创新层进层决定公告，万特电气、南麟电子、一致魔芋等40家新三板基础层公司调入创新层。　　总的来看，首批创新层进层公司经营质地良好，创新属性明显，表现出较强的韧性。　　一是盈利能力整体突出。盈利水平方面，40家公司2021年营业收入平均为3.57亿元，净利润平均为3237.58万元，较已披露年报的挂牌公司分别高14.81%、28.64%。平均净资产收益率达15.69%，较去年提高1个百分点，较已披露年报的挂牌公司高4.15个百分点。30家公司符合北交所上市财务条件，2021年平均营业收入和净利润分别为4.14亿元、3781.18万元。　　二是成长性较为强劲。40家公司近两年营业收入和净利润复合增长率分别为22.43%、40.94%，较已披露年报的挂牌公司分别高9.22、22.07个百分点。其中，超八成公司的营业收入或净利润近三年持续增长。　　三是行业分布集中，创新属性较强。40家公司主要集中于制造业（27家，占比67.50%），以及信息传输、软件和信息技术服务业（5家，占比12.50%）。其中，21家公司属于高端设备制造业、高技术服务业，或入选工信部专精特新“小巨人”企业名单，平均研发费用为1697.83万元，平均研发强度约为5.37%，具有较强的创新能力。　　40家创新层进层公司中，多家正在备战北交所，如获工信部专精特新“小巨人”企业认定的南麟电子、中科美菱，正处于北交所上市辅导期。　　南麟电子已提交北交所上市辅导材料，公司主要从事模拟与数模混合类集成电路的设计与研究，聚焦于功率半导体领域，主要产品包括通用电源管理芯片、车用专用芯片、功率器件与 IPM 模块和信号链芯片等。公司2021年经营业绩爆发式增长，实现营业收入3.90亿元，净利润1.07亿元，分别同比增长66.50%、 471.20%。公司重视研发投入，2021年研发费用合计为4846.56万元，研发强度高达12.43%，目前已取得与主营业务相关专利 90 项。2021年7月，公司被认定为工信部第三批专精特新“小巨人”企业。　　中科美菱同样处于北交所上市辅导阶段，2021年实现营业收入4.65亿元，同比增长24.77%，实现净利润6508.55万元，同比增长41.36%。公司主要从事低温制冷设备和产品的研发、生产和销售，积极布局生命科学、智慧冷链、家庭健康等三大业务板块，产品主要集中于-180℃至8℃全温区低温存储箱、-196℃液氮存储罐、医药冷链设备、家用医疗设备等生物医疗领域。公司控股股东为上市公司长虹美菱股份有限公司。2021年7月，公司被认定为工信部第三批专精特新“小巨人”企业。

华夏基金。Pre-IPO基金在国内有天弘基金，华夏基金，易方达基金，在华夏基金买比较好。证券投资基金(简称基金)是指通过发售基金份额，把众多投资人的资金集中起来，形成独立财产。

河北稳升为您服务。理论上是一级市场，当然由于Pre-IPO正处于一级二级市场之间的槛上，你也可以说它是一级半。

阜时 科技 成立于2017年11月，总部位于深圳，专注于激光雷达SPAD芯片设计，是集成电路设计企业、国家高新技术企业、广东省人机交互传感器工程技术研究中心。其产品主要有SPAD芯片、光学传感芯片和3D视觉芯片，应用于智能 汽车 、机器人、智能玩具、手机、智能门锁、刷脸支付等领域。目前，公司已完成A轮和B轮融资，累计融资金额超4亿元，投资机构包括力合、中国银宏、新恒利达等。 阜时 科技 虽然成立时间不长，但已积累了SPAD、光学传感和人脸识别三大产品线。阜时 科技 CEO莫良华告诉36氪，公司预计2022年上半年完成Pre-IPO轮融资。 随着 汽车 、商用机器人、AR/VR等产品对自动驾驶技术需求的增强，激光雷达等视觉技术也迎来发展。阜时 科技 从2019年开始，组建新技术研究院，攻关激光雷达传感芯片。 APD（雪崩二级管）是用于激光雷达的关键部件，但存在系统复杂、功耗高、成本高的问题；将原本用于军工航天领域的SPAD（单光子雪崩二极管）技术用于民用激光领域，成为一个解决方法。 莫良华告诉36氪，APD（雪崩二级管）需要几百个光子才能有效检测，而SPAD（单光子雪崩二极管）能有效检测一个光子。SPAD在科研领域研究较多，大规模民用难度大，产品化门槛高。过往军工航天领域的SPAD器件主要是用砷化镓材料制作的，阜时 科技 研发了硅基的SPAD，这将成本降低到原来APD的十分之一，可用于民用激光雷达。 在技术研发难度上，莫良华告诉36氪，SPAD器件有三个难点：一是SPAD器件是集材料、工艺、设计于一体的综合性课题，需要多方技术基础才能研发；二是芯片设计的难度，光子飞行速度很快，波长较短，要同时接收多个光子，在高速电路上将芯片做到低功耗；三是抗干扰能力，SPAD具备高灵敏的优点，但环境光和其他激光雷达发射信号都会对SPAD器件造成干扰，影响功效甚至失效。 莫良华表示，阜时 科技 已经打通了SPAD器件，提高了光子的探测效率。此外，单光子雪崩二极管抗干扰能力较弱，阜时 科技 开发了一套系统方案，解决抗干扰问题。 阜时 科技 专门用于研发激光雷达的研究院共有近40人，博士11人，有部分是从海外招聘的高层次专业人才。研究院联合公司资深芯片设计团队用了两年多时间，攻破工艺、器件和电路集成难点，研发出SPAD激光雷达产品，现已开始量产供货。 目前，该芯片主要用于短距离测距，可用于扫地机器人、服务机器人、割草机器人和小鹏机器马一类的智能玩具。阜时已与乘用车激光雷达公司达成战略合作，联合开发车载激光雷达SPAD芯片和产品。 在视觉识别技术上，阜时 科技 积累较多。2018年10月，阜时 科技 在深圳推出了支付级识别的3D摄像头方案，在传统2D人脸感测技术的基础上，进一步提升了人脸感测的安全性和交互使用体验；2019年4月，阜时 科技 发布LCD屏下指纹方案，推动千元级手机的发展；12月，其3D结构光人脸识别智能锁量产；到2020年，阜时 科技 又开始研究双目3D识别技术 。 莫良华表示，阜时 科技 的结构光视觉识别方案是世界第一个在门锁上量产的， 2021年，公司双目机器视觉人脸识别的出货量达到5 10万套每月，实现细分领域出货量第一。同时，全球第一款屏下色温芯片独家量产于一线手机品牌旗舰机。 目前，阜时 科技 的产品和技术已经服务了10多个行业，为手机、IoT、自主移动设备、 汽车 等终端提供芯片及完整的技术解决方案 ，旗下共有超过50款不同型号的六大类芯片产品。 据悉，目前阜时 科技 正与小米、OPPO以及知名乘用车激光雷达公司等国内知名品牌进行产品合作，部分已正式量产上市。 莫良华表示，阜时 科技 2021年营收预计较上年同期增长十几倍，公司2022年营收预计再有十倍增长。 阜时 科技 创始人莫良华是南京大学微电子专业本科、香港 科技 大学集成电路设计专业硕士和清华大学集成电路学院博士生，曾参与908国家微电子产业重点工程和参与起草国家标准《生物特征识别防伪技术要求》，深耕人机交互领域十多年，带领技术团队在电容式触控和TDDI领域做到世界第一，在集成电路设计领域作为发明人获授权100多件国内外专利（其中美国专利20件），是模拟电路设计、混合信号芯片设计、芯片架构设计及系统设计等方面的资深专家。 在团队成员上，阜时 科技 共有200多人，研发占比超过70%，团队成员平均拥有10年以上芯片行业从业经验 ，主导设计的芯片 历史 累计出货近40亿颗。

面对Pre-IPO投资人 创业者可以只问他们一个问题 　　基本上可以把中国的投资人分为两类。一类看数据、看模式、看未来;一类只看利润承诺、市盈率和回购条件和相关担保。前一类叫投资人，后一类叫Pre-IPO投资人。 　　自从特朗普上台，一个词开始流行起来--“撕裂”。现在，中国的投资圈似乎也越来越撕裂。 　　基本上可以把中国的投资人分为两类。一类看数据、看模式、看未来;一类只看利润承诺、市盈率和回购条件和相关担保。前一类叫投资人，后一类叫Pre-IPO投资人。 　　前一类需要洞见和刨根问底，后一类会乘法心算就够了。前一类需要比眼光，后一类玩儿的是低成本获取资金然后高息放贷赚取息差顺带还能博点股权回报的游戏。 　　因此你会发现，和后一类投资人聊商业模式聊未来战略，他的眼里会充满混沌。但一聊起回购和担保，他立马打鸡血来了精神。 　　问题是，投个项目，好了可以上市赚钱，不好还可以逼人家买回，并且买回的支付能力还要有担保，这种只有利益没有风险、只有upside没有downside的好事，老天能同意存在吗? 　　所以，下次创业者再遇到所谓的Pre-IPO投资人，不妨只问他们一个问题：您打算受累承担哪一种或者那一段儿的风险? 　　其实呢，虽然表面看这些Pre-IPO投资人把自己保护得好好的，但他们面临的风险反而很大，只是他们自己没意识到。这件事以后再聊。 　　网友热议 　　一篇精悍的短文。看懂。感谢!期待倒数第二句话的讲解。 　　这个划分太精准了，碰到不少这种pre-IPO，任事不懂，就敢跑来投资，我一直都奇怪他们怎么做起来的。 　　在中国各行各业都有山寨模仿和变形。 　　“下次创业者再遇到所谓的Pre-IPO投资人，不妨只问他们一个问题：您打算受累承担哪一种或者哪一段儿的风险?” 在投资人太多，创业者不够的`年代，创业者需要具备识别投资人的能力，不然彼此伤害啊。 　　投资人分为两类：做债权的，做股权的; 股权投资人分两类：做上市公司股权的(股票)，做非上市公司股权(私募股权); 私募股权投资人分两类：看财务数据的pre-IPO投资，看业务的中早期投资的; 中早期投资人分两类：看人的天使投资，看事的VC投资; 天使投资人分两类：有钱的土豪，没钱的投资机构 u2026 　　其实所谓回购，也只是说说而已。真要到了回购的时候，执行不了也是正常。 　　风险是固有的。他们面临被看透而失去生意的风险。市场取代性强：有人可以给创业者开出更有诱惑力的条件。 　　很想知道后一种投资人还有什么风险。 ;

不是，有些有，有些没有。Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式一般为：企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。同投资于种子期、初创期的风险投资不同，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。因此，该基金的投资具有风险小，回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇情况下，可以获得较高的投资回报。在近几年，在美国、欧洲、香港等资本市场上，已经有基金管理公司专注投资于上市前期企业。规模较大的投资基金，如高盛、摩根士丹利等，在其投资组合中，Pre-IPO投资也是重要的组成部分。近段时间以来，IPO增量的快速扩容，Pre-IPO被视作是“确定性更大的打新”，在国内异常火爆，估值上一度攀上20倍、甚至30倍的市盈率。赫旭认为，从新规来看，监管层正是希望通过这种倒逼机制，使投资机构更为重视企业的质量，而不是仅仅靠一、二级市场的套利，以此来堵住制度套利的缺口，引导长期价值投资。减持新规的出炉，将促使Pre-IPO项目价格自然走低，火热的Pre-IPO会因此出现降温。

1倍。投资者会根据企业，分析本行业的市盈率倍数，Pre-IPO基金到ipo基金至少会翻1倍，但是风险也是非常大的，需要仔细观察各个数据的变化，以防赔率。

你这里说的PE应该是Private Equity，私募股权投资。pre-ipo就是公司已经具备一定规模，有希望IPO上市发行之前的阶段。私募股权投资的目的就是在pre-ipo阶段介入，投资公司，之后等待或者帮助公司上市，然后卖出股票，退出获利。与之相对应的是VC，风险投资，一般是公司创业初期就投进去，等待投资获利的时间更长，甚至可能没法上市，风险更大，相应的回报也更丰厚。PE投资一般获利几倍，VC投资获利一般是几十倍乃至上百倍。

　　VC是风险投资，很多人也将其称为天使投资或种子基金。它在企业初创阶段对企业进行投资，由于创业企业的发展具有不确定性，因而带有较大的风险；PRE-IPO是在企业首次公开发行上市前进行投资，这时候企业发展已基本明确，投资的风险较少；PE是私募股权基金的简称，它既有PRE-IPO投资，也会对上市公司进行收购、改造，进而实现股权增值。VC、PRE-IPO和PE虽然是在企业的不同发展阶段进行投资，但它们的共同之处都是　　对企业进行股权投资，并可以在企业上市后实现资本退出。　　股权分置改革实现了证券市场的全流通，解决了股权投资的退出问题，使VC、PRE-IPO和PE投资成为可能；而多层次资本市场建设和发行融资制度改革，在大大降低上市门槛的同时，放宽了对各种股权投资的限制，使VC、PRE-IPO和PE投资更成为现实。金风科技的发行上市，就使多个股权投资者迅速成为亿万富翁，缔造了另一个财富神话，再次向社会展现了股权投资的魅力。　　公开上市使企业成为社会公众公司的同时，也改变了股权的定价方式：上市前普遍以净资产或当期盈利为基础对股权进行定价，而上市后的定价，则是基于企业未来的盈利，股权的价值是未来盈利的贴现值。这种定价的差异，是VC、PRE-IPO和PE投资实现增值的最重要基础（PE对上市公司的收购投资，主要是基于对问题上市企业的管理层、业务结构等进行改造，进而改进目标公司的盈利能力，从而提升股权价值）。企业家经营企业，每年的盈利相对有限，即使是较长时间的积累也难以有财富突破。而一旦上市，企业家变为资本家，其股权财富迅速膨胀，中国富豪榜上的“首富”们基本来自上市公司，道理也在这里。　　资本市场的投资者需要忍受股票价格波动的折磨及风险，收益也相对VC、PRE-IPO和PE投资较低，尤其在目前股票市场估值水平高企的时候，股权投资必将越来越受欢迎。实际上，VC、PRE-IPO和PE等也是资本市场的一个补充，健全、成熟的资本市场离不开VC、PRE-IPO和PE等的参与，活跃的VC、PRE-IPO和PE投资既为资本市场带来新的上市资源，增加资本市场的活力，也使资本市场的定价更有效率。　　然而，国内相关的制度对VC、PRE-IPO和PE等仍有较多的约束，诸如上市前需有3年盈利记录、上市后一年股权才能流通、上市前一年内的股权投资须上市后3年才能流通等，增大了VC、PRE-IPO和PE投资的风险，也降低了股权投资资金的流转和使用效率；而发行核准时对以基金、信托方式出现的股权投资一刀切否决，也制约了VC、PRE-IPO和PE的发展壮大。

你这里说的PE应该是Private Equity,私募股权投资.pre-ipo就是公司已经具备一定规模,有希望IPO上市发行之前的阶段.私募股权投资的目的就是在pre-ipo阶段介入,投资公司,之后等待或者帮助公司上市,然后卖出股票,退出获...

首先，投资者会根据目标企业所在行业，分析本行业中企业近几年上市的市盈率倍数。由于Pre-IPO基金的获利性，参照上市价格，通常会在这个市盈率基础上做一定的降低，国内的Pre-IPO基金出价大约降低30%左右，平均标准约为市盈率的6倍；现在香港和新加坡的情况都是对上市的价格打约5折，如上市市盈率为8，则私募融资的市盈率为4；强有力的投资人会提升企业上市发行的价格，弥补企业在私募折扣上的损失。然后，根据目标企业的净资产及现金流，分别对企业的投资价格确定出一个估值区间；之后，投资者会根据这三个主要指标，再会同其他一些影响PRE-IPO私募融资中的定价因素，包括公司所处发展阶段、投资方回报要求、股权比例、资金周期、私募融资费用、中介费、佣金等，确定出一个建议出价。最后，Pre-IPO投资者会基于这个建议价格与目标企业商议，针对企业的人力资源水平、运营状况、应收账款规模等进行调整，确定一个最终的Pre-IPO进入价格。

preipo的股份可以通过私募基金、股权众筹、直接购买获得。1、私募基金：私募基金会购买Pre-IPO股份并将其纳入基金组合中，普通投资者可以通过购买这些私募基金来获得Pre-IPO股份的投资机会。2、股权众筹：股权众筹平台提供了Pre-IPO股份的投资机会，普通投资者可以通过这些平台购买Pre-IPO股份。3、直接购买：特定的Pre-IPO股份投资机会，可以直接与出售方进行联系和谈判，以获得Pre-IPO股份的投资机会。

Pre-IPO资本运作方式 　　引导语：企业上市前的资本运作目的很简单，一是通过重组并购方式扩大企业规模，获得行业竞争优势，提高产品市场占有率;二是通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市，当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时，便举牌收购，成为正式的上市公司控制人。一般的资本运作模式有以下几种。下面是我为你带来的Pre-IPO资本运作方式，希望对大家有所帮助。 　　一、并购重组 　　并购重组就是兼并和收购是意思，一般是指在市场机制作用下，一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径，我国企业并购重组，多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。常见并购重组的方式有： 　　1.完全接纳并购重组。 　　即把被并购企业的资产与债务整体吸收，完全接纳后再进行资产剥离，盘活存量资产，清算不良资产，通过系列重组工作后实现扭亏为盈。这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手，还可能是产品上下游生产链关系的企业。由于并购双方兼容性强、互补性好，并购后既扩大了生产规模，人、财、物都不浪费，同时减少了竞争对手之间的竞争成本，还可能不用支付太多并购资金，甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企，还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。 　　2.剥离不良资产，授让全部优质资产，原企业注销。 　　并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员，被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力，而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。 　　二、股权投资 　　股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下： 　　1.流通股转让 　　公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”，拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。自此以后，有深圳万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。 　　虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的，但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强，先行条件对该种方式的主要制约因素有： 　　(1)上市公司股权结构不合理。不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%，可流通的社会公众股占的比例过小，这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。 　　(2)现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定。突出的一条是，收购中，机构持股5%以上需在3个工作日之内做出公告举牌以及以后每增减2%也需做出公告。这样，每一次公告必然会造成股价的飞扬，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。如此高的操作成本，抑制了此种并购的运用。 　　(3)我国股市规模过小，而股市外围又有庞大的资金堆积，使得股价过高。对收购方而言，肯定要付出较大的成本才能收购成功，往往得不偿失。 　　2.非流通股转让 　　股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。 　　这种方式的好处在于： 　　(1)我国现行的法律规定，机构持股比例达到发行在外股份的30%时，应发出收购要约，由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，从而可以在不承担全面收购义务的情况下，轻易持有上市公司30%以上股权，大大降低了收购成本。 　　(2)目前在我国，国家股、法人股股价低于流通市价，使得并购成本较低;通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的“价格租金”。 　　三、吸收股份并购模式 　　被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方，成为并购方的一个股东。并购后，目标企业的法人主体地位不复存在。 　　优点： 　　(1)并购中，不涉及现金流动，避免了融资问题。 　　(2)常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”，规避了现行市场的额度管理。 　　四、资产置换式重组模式 　　企业根据未来发展战略，用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。 　　优点： 　　(1)并购企业间可以不出现现金流动，并购方无须或只需少量支付现金，大大降低了并购成本。 　　(2)可以有效地进行存量资产调整，将公司对整体收益效果不大的资产剔掉，将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入，可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量，且不涉及企业控制权的改变。 　　其主要不足是在信息交流不充分的条件下，难以寻找合适的置换对象。 　　五、以债权换股权模式 　　并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的.投资转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。 　　优点： 　　(1)债权转股权，可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”，适合中国国情。 　　(2)对并购方而言，也是变被动为主动的一种方式。 　　六、合资控股式 　　又称注资入股，即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资，并购方以技术、资金、管理等出资，占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担，以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资，但实质上出资者收购了目标企业的控股权，应该属于企业并购的一种特殊形式。 　　优点： 　　(1)以少量资金控制多量资本，节约了控制成本。 　　(2)目标公司为国有企业时，让当地的原有股东享有一定的权益，同时合资企业仍向当地企业缴纳税收，有助于获得当地政府的支持，从而突破区域限制等不利因素。 　　(3)将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。 　　不足之处在于，此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如果目标企业身处异地，资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。 　　七、在香港注册后再合资模式 　　在香港注册公司后,可将国内资产并入香港公司,为公司在香港或国外上市打下坚实的基础。如果目前经营欠佳,需流动资金，或者更新设备资金困难,也难以从国内银行贷款,可以选择在香港注册公司,借助在香港的公司作为申请贷款或接款单位,以国内的资产(厂房、设备、楼房、股票、债券等等)作为抵押品, 　　向香港银行申请贷款,然后以投资形式注入合资公司,当机会成熟后可以申请境外上市。 　　优点： 　　(1)合资企业生产的产品,可以较易进入国内或国外市场,创造品牌,从而获得较大的市场份额。 　　(2)香港公司属于全球性经营公司,注册地址在境外,经营地点不限,可在国外或国内各地区开展商务,也可在各地设立办事处、商务处及分公司。 　　(3)香港公司无经营范围限制,可进行进出口、转口、制造、投资、房地产电子、化工、管理、经纪、信息、中介、代理、顾问等等。 　　八、股权拆细 　　对于高科技企业而言，与其追求可望而不可即的上市融资，还不如通过拆细股权，以股权换资金的方式，获得发展壮大所必需的血液。实际上，西方国家类似的做法也是常见的，即使是美国微软公司，在刚开始的时候走的也是这条路——高科技企业寻找资金合伙人，然后推出产品或技术，取得现实的利润回报，这在成为上市公司之前几乎是必然过程。 　　九、杠杆收购 　　收购公司利用目标公司资产的经营收入，来支付兼并价金或作为此种支付的担保。换言之，收购公司不必拥有巨额资金(用以支付收购过程中必需的律师、会计师、资产评估师等费用)，加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款资金来源所贷得的金额，即可兼并任何规模的公司，由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆，故而得名。杠杆收购20世纪60年代出现于美国，之后迅速发展，80年代已风行于欧美。 　　具体说来，杠杆收购具有如下特征： 　　(1)收购公司用以收购的自有资金与收购总价金相比微不足道，前后者之间的比例通常在10%～15%之间。 　　(2)绝大部分收购资金系借贷而来，贷款方可能是金融机构、信托基金甚至可能是目标公司的股东(并购交易中的卖方允许买方分期给付并购资金)。 　　(3)用来偿付贷款的款项来自目标公司营运产生的资金，即从长远来讲，目标公司将支付它自己的售价。 　　(4)收购公司除投入非常有限的资金外，不负担进一步投资的义务，而贷出绝大部分并购资金的债权人，只能向目标公司(被收购公司)求偿，无法向真正的贷款方——收购公司求偿。实际上，贷款方往往在被收购公司资产上设有保障，以确保优先受偿地位。 　　十、战略联盟模式 　　战略联盟是指由两个或两个以上有着对等实力的企业，为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标,通过各种契约而结成的优势相长、风险共担、要素双向或多向流动的松散型网络组织。根据构成联盟的合伙各方面相互学习转移，共同创造知识的程度不同，传统的战略联盟可以分为两种——产品联盟和知识联盟。 　　1.产品联盟 　　在医药行业，我们可以看到产品联盟的典型。制药业务的两端(研究开发和经销)代表了格外高的固定成本，在这一行业，公司一般采取产品联盟的形式，即竞争对手或潜在竞争对手之间相互经销具有竞争特征的产品，以降低成本。在这种合作关系中，短期的经济利益是最大的出发点。产品联盟可以帮助公司抓住时机，保护自身，还可以通过与世界其他伙伴合作，快速、大量地卖掉产品，收回投资。 　　2.知识联盟 　　以学习和创造知识作为联盟的中心目标，它是企业发展核心能力的重要途径;知识联盟有助于一个公司学习另一个公司的专业能力;有助于两个公司的专业能力优势互补，创造新的交叉知识。 　　与产业联盟相比，知识联盟具有以下三个特征： 　　(1)联盟各方合作更紧密。两个公司要学习、创造和加强专业能力，每个公司的员工必须在一起紧密合作。 　　(2)知识联盟的参与者的范围更为广泛。企业与经销商、供应商、大学实验室都可以形成知识联盟。 　　(3)知识联盟可以形成强大的战略潜能。知识联盟可以帮助一个公司扩展和改善它的基本能力，有助于从战略上更新核心能力或创建新的核心能力。 　　此外，在资本运营的实际操作中，除采用上面阐述的几种形式或其组合外，还可借鉴国外上市公司资产重组的经验，大胆探索各种有效的运作方法，进一步加大资本运营的广度和深度。 　　十一、投资控股收购重组模式 　　上市公司对被并购公司进行投资，从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。这种以现金和资产入股的形式进行相对控股或绝对控股，可以实现以少量资本控制其他企业并为我所有的目的。 　　此并购方式的优点：上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模，推动股本扩张，增加资金募集量，充分利用其“壳资源”，规避了初始的上市程序和企业“包装过程”，可以节约时间，提高效率。 　　企业上市前的资本运作方式很多，选择对企业适用的操作模式。在此介绍了企业通常采用的资本运作模式，既保护股东利益，又不影响企业上市前途。 ;

易凯资本创始人兼首席执行官 差不多从去年四季度开始，Pre-IPO成了中国投资圈最热的关键词。夸张一点说，现在市场上就两类投资人，一类叫投资人，一类叫Pre-IPO投资人。 我们估计，至少有70%-80%的投资机构把精力转向了Pre-IPO项目。这些机构包括原来就做Pre-IPO、 后来因为IPO暂停而改作VC（风险投资）或PE（私募股权投资）的人民币基金，一些上市公司和大企业集团，还包括商业银行和保险公司这类金融机构，甚至传统上聚焦早期VC和成长期PE投资的机构也开始跟进，拿出一定规模的资金或者募集一个专门的基金来凑Pre-IPO的热闹。投资人整体花在Pre-IPO项目上的时间比去年同期至少会多一两倍。个别机构甚至把其他项目都停下来了，只做Pre-IPO。 Pre-IPO投资人和其他投资人关注的焦点完全不一样，风格也不一样。做Pre-IPO的机构不关心传统美元基金关注的那些基本面问题， 比如客户获取成本、客户转化率、客户留存、坪效、单量等指标。 Pre-IPO投资人的“三板斧”是：第一，公司去年收入、利润多少？今年收入、利润多少？未来三年能给一个什么样的增长预期？公司首先要保证有利润，没有利润这类机构见都不见；第二，如何通过对赌确保未来不承担公司正常的经营风险？第三，如果多长时间内还完成不了IPO，如何回购、以什么回报率回购，以及谁来保证回购义务的履行？ 这三件事，让股权投资越来越像债权投资。这类Pre-IPO投资只需明白两点：一是市盈率。目前A股IPO发行定价有23倍市盈率的政策“天花板”，投资人会充分利用这一点，尽量把进入时的市盈率压到20倍甚至15倍以内，以留出一定的安全带。另一个就是确保公司申报IPO没有“硬伤”，比如没有历史沿革、实际控制人变更等方面的问题。 Pre-IPO投资变得越来越没有含金量，基本上会20以内的乘法就够了，很多时候连计算器都不用。但我们都知道，任何一个没有含金量的事作为一个职业，都是不可能长久存在的，就像以前很多大厦的电梯有专门负责帮乘客按楼层的人，现在几乎见不到了。 广告 IPO本应是水到渠成的事，企业发展到一定阶段，足够成熟到可以吸纳社会公众的资金了，自然会去IPO。但现在的Pre-IPO投资热，把企业的核心竞争力变成了能否IPO这件事本身。 “银行系”资金入局 Pre-IPO投资人的核心竞争力不是看企业基本面，做基本面的分析，而是谁有办法拿到更低成本的资金，赚取资金成本和被投公司回购回报率之间的价差，谁就更有优势。 人民币资金涌入一级市场，每一波都会看到一些新的玩家出现。这一轮钱多， 资本比较明显集中在两块：一是金融机构，比如银行和险资，尤其是银行；二是政府引导基金。这些钱通过各种形式进入一级市场，由于它们的风险承受力相对有限，而市场又误以为Pre-IPO风险低，所以很大一部分资金在流向这种所谓的Pre-IPO投资机会。 商业银行目前在一级市场布局日趋活跃，它们不仅通过境外平台积极参与境内一级市场的投资，同时也通过境内银行资管、私人银行渠道，间接参与一级市场投资。金融机构参与一级市场的方式有很多，有直接投资，也有通过母基金间接投资。很多人民币基金包括一些A股上市公司发起的并购基金及某些投贷联动基金，募资的相关工作也是与银行携手完成。比如一家上市公司或企业集团，要募集一个10亿元的并购基金，可以放2亿元做劣后，银行再帮其通过结构化产品完成另外8亿元的募集。在这个过程中，银行其实把风险转嫁给了发起人。 一些美元基金的投资人也募集人民币基金做Pre-IPO投资，可能主要是因为对其募资有帮助。中国的LP（有限合伙人）尤其民营LP普遍短视，恨不得今天给钱、三年后就得还本。这个在正常的PE市场也做不到，更不用说在早期VC市场。这就造成基金拿出部分资金投Pre-IPO项目，退出周期可能看起来会短一些，募资时比较容易获得LP的青睐。 投的可能是“假Pre-IPO” 市场现在普遍认为A股IPO将开闸放水，整体加速，公司只要有利润，不管做什么行业、排老几、有没有核心竞争力，貌似都有可能上市。于是投资人一拥而上，一窝蜂地重新挤上Pre-IPO的独木桥。 今天的Pre-IPO热是一个巨大的陷阱，一大批人民币投资机构将深陷其中不能自拔。 虽然IPO开闸后放行的速度在加快，但后面排进来的公司也在快速增加。很多原打算去新三板的公司不去了，都直接改排IPO了。也就是说，IPO队列向前移动的速度在加快，但排队时长并没有太大的改变。比如说2017年四季度向证监会申报，不出大的意外，IPO恐怕还是要等到2018年底或2019年初。 事实上，即便是Pre-IPO项目，从投进去到真正能退出来，很可能也需要三到四年的时间，没有投资人想象得那么快。与此同时，好几个风险点常常被投资人忽略。首先，这些Pre-IPO很可能是“假Pre-IPO”，在IPO之前可能还会有一轮到两轮的融资需求，因此今天所谓的Pre-IPO很可能是Pre Pre-IPO，甚至是Pre Pre Pre-IPO。机构并不知道后面的路径会有多长，需要多长时间，中间会发生多少事，也不知道监管部门的相关政策是否会随时调整。 其次，很多Pre-IPO投资人还带着传统的思维定式，认为无论公司质素怎样，只要能IPO就可以“鲤鱼跃龙门”，价格一下翻多少倍。这是一厢情愿的幻想，最后很可能会被冰冷的现实彻底击碎。未来不仅整体A股的估值水平会下降，一流公司和二流公司之间的市盈率差距会有天壤之别，两极分化越发严重。以影视行业为例，过去在市场如日中天的时候，行业里像华谊、光线、华策这样第一方阵公司的市盈率可能在80-90倍，而一些不那么知名、没什么特色、也谈不上有什么核心竞争力的第二阵营公司的市盈率，可能也有50-60倍，两者市盈率的差距只有30%-40%。但在未来，影视行业“头部公司”的市盈率很可能会降至30-40倍，第二方阵公司的估值很可能会掉到10-15倍。这意味着什么？意味着两者的估值差从30%-40%变成了3-4倍。 因此，即便对Pre-IPO投资而言，公司基本面分析也是非常重要的，因为其势必决定所投公司在未来IPO后是进入30-40倍PE方阵还是10-15倍PE方阵。作为Pre-IPO投资人，可能所有的账都算对了，所有的对赌条款都把自己保护得好好的，惟一赌错的就是你投的公司最后到底是优秀的一线公司还是平庸的二三线公司，这家公司上市后市盈率可能是10倍而不是40倍，你最重要的一个假设可能错得离谱。 第三，由于Pre-IPO投资人只会按利润做20以内的乘法，并且只在意价格不介意购买老股，所以被投公司也看明白了，它们很容易被“逼良为娼”，动起邪念，为能够实现起始的高估值而编造收入和利润。既然投资人只会看数字，公司只能“以毒攻毒”：本来想要30倍，机构只给我15倍，我的真实利润是3000万元，那现在为了达到我心里的估值预期只能想办法让利润变成6000万元。反正最后两边都算总账，背着抱着一样沉，估值变成了一个纯数字游戏。有些本来就不具备IPO品质的公司，忽然看到了乌泱泱冲上来的投资人，终于等来了机会，于是甭管将来能否真的IPO，先把投资人诓进来套点现再说。 一旦IPO，Pre-IPO阶段的所有回购义务自动取消，后面市盈率是40倍还是10倍只能交给市场，没有人能为此担保。另外，即便是公司或大股东有回购承诺，然而在IPO未成功的情况下，真正有能力履行回购承诺的公司和大股东又有几个？ 未来Pre-IPO这条路上一定是一地鸡毛，不止财务造假，也包括大量违约。 A股IPO退出不是惟一出路 IPO放开的方向是好的，但在二级市场投资人还没有充分建立甄别好坏优劣的能力之前，排队IPO的公司鱼龙混杂，投资人需要格外谨慎。 现在有一个有意思的现象，一些在二级市场有经验的公募基金，现在也非常积极地投入一级市场，它们做二级市场多年，有风险意识，也知道承担风险的范畴，反而做得比较好。而那些原本专注投资一级市场的基金，由于缺乏二级市场投资经验，认为只要IPO了就万事大吉，这是它们巨大的误判。 传统VC退出主要是通过IPO和并购，但在人民币投资市场，一些理性的投资机构会选择把IPO退出排在后面，比如排在它前面的可以是并购退出和后续融资退出，因为人民币投资人不太介意买老股。如果只看IPO退出的话，必然得看后期项目。 投资人即使是Pre-IPO进去，到IPO可能会有一年半时间，然后股份还要再被锁定一年，最快也要两年半到三年时间才能退出。三到四年是比较正常的退出时间，周期并不短。 在向证监会申报之前，公司通常会卖些老股，因为一旦申报，老股就不能再动了。由于创始人在IPO之后还要被锁定三年，所以申报之前往往会考虑套现一部分。 因为Pre-IPO热，一级市场卖老股现在非常流行。传统VC、PE要看公司未来的商业模型和发展空间，一般不愿意买老股，因为买老股意味着钱在新旧股东之中流动，接盘的等于是给老股东做“嫁衣”，让老股东套现赚钱，不能用于公司发展。但是现在，一些公司特别是比较热的公司，在Pre-IPO的时候大量地卖老股。 在境内的监管架构下，一旦进入IPO流程，大家都是同股同权，所以买老股买新股在权利上差别不大，而新进入的人往往特别在意价格，因为他只算价差。老股一般能打折，多为八到九折，对Pre-IPO机构有很大吸引力。 随着IPO日益放开，壳资源的价值整体呈现下降趋势。对于借壳上市，尤其那些名为并购实为借壳的变相借壳行为，监管尺度会日趋严厉。公司现在对买壳的意愿也大为降低，因为还不如自己排队上市，这样就让壳公司变得有价无市。 最后会发现，还是有很多公司被堵在IPO的路上，上不去。那时候上不去不一定是证监会不让，很可能是二级市场没人愿意买。投行得有本事把股票卖出去才行，否则怎么IPO呢？ 这时候，壳公司很可能又会变得抢手起来。但更加值得关注的是，现在这些所谓Pre-IPO的公司如果真的排队完成了IPO，其中又会有多少家在未来成为新的壳公司？ 新经济公司开始看港股 因为A股对盈利等硬性要求，先进入上市队列的很可能还是一批“老动能”的公司。互联网也有个别有利润的，但有些有利润的互联网公司可能还不一定满足其他A股IPO条件。 今年美股也有一个上市时间窗口，上半年科技类公司的IPO市场明显提速了，这跟美国整个大的资本市场环境有关。美国资本市场前年和去年认为新兴市场增长放缓，对新兴市场有很大担心，所以很多钱都回到美国本土。 但现在也有很多中国公司并不想去美国，他们觉得自己的故事到了美国不好讲。这些公司除了A股，往往也在看港股。 香港去年和前年被认为是比较“鸡肋”的IPO市场，但今年很多人开始看香港了。最近美图上市后价格一路飙升。市场觉得A股有很多不确定性，而公司到美股又经常成“弃儿”，同时好多商业模式天生就不适合去美国，美国市场也看不懂。加上香港市场开始回暖，于是认为香港也是值得认真考虑的备选。 消费品公司以前在香港市场是比较成熟的；互联网以前只有腾讯，现在有美图；娱乐业的公司，比如阿里影业——中国香港可能会成为越来越多的内地新经济公司考虑的一个方向。 当然，有些业务只能在A股，比如现在有很多做大数据的公司会涉及到数据安全问题，基本上只能用境内架构在境内发展。况且从整体估值水平来讲，在未来相当长的一段时间内，真正一流的公司，在A股肯定会比在美股和港股都更有优势。

preipo投资，就是上市前的最后一轮投资，所投的企业都是即将要上市或者预期能上市的。参与这最后一轮投资的人就是preipo投资者。通常情况下，企业在进行preipo融资时，估值会比正式的预期估值要低一点，这样就可以给投资人回报的空间。

preipo融资简单理解就是一家企业进行募集资金，常规的企业融资一般包括天使轮融资、战略投资、A轮融资、B轮融资等；如果要进行pre-ipo融资，那么就说明这家公司有了上市的打算，所以，pre-ipo融资可以理解为有上市计划的公司或准备上市的公司进行融资。pre-ipo融资虽然说明这家公司有上市的计划，但是最终能够上市需要看公司是否具备相关的条件。只要达到了证监会的标准，企业是可以顺利上市的。这需要投资人具备一定的识别能力。一家企业上市首先要是股份制公司，同时不同的上市板块，对上市公司的要求也是不一样的。比如上海证券交易所主板上市时需要公司股本总额不少于人民币5000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上等。一家公司发行的股票可以交易后，用户可以使用自己的闲置资金买卖。不过在买卖股票时需要面临较大的风险。比如国内股票每天有10%的涨跌幅度限制，而且当天买入的股票当天不能卖出，只能等到下一个交易日。

一、IPO的定义itialg，是指一家公司向公众发行股票，以获得资金的过程。IPO是一个公司从私营企业转变为上市公司的重要里程碑，也是一个公司融资的重要渠道。二、Pre-IPO投资的定义Pre-IPO投资是指投资者在公司上市之前投资其股票的行为。Pre-IPO投资者可以购买公司的私募股票，也可以参与公司的股权融资。Pre-IPO投资者可以获得更高的，但也面临更大的风险。三、Pre-IPO投资的优势Pre-IPO投资有很多优势，其中最重要的是可以获得更高的。Pre-IPO投资者可以以更低的价格购买公司的股票，这意味着他们可以获得更高的。此外，Pre-IPO投资者还可以获得更多的投资机会，因为他们可以投资一些尚未上市的公司。四、Pre-IPO投资的风险尽管Pre-IPO投资有很多优势，但也存在一定的风险。首先，Pre-IPO投资者可能无法获得公司的财务信息，这可能会影响他们的投资决策。其次，Pre-IPO投资者可能无法获得公司的运营信息，这可能会影响他们的投资决策。此外，Pre-IPO投资者还面临着市场风险，因为他们的投资可能会受到市场波动的影响。五、Pre-IPO投资的注意事项Pre-IPO投资者应该注意以下几点：首先，他们应该了解公司的财务状况，以便做出正确的投资决策；其次，他们应该了解公司的运营情况，以便做出正确的投资决策；，他们应该了解市场的变化，以便做出正确的投资决策。Pre-IPO投资是一种投资行为，它可以为投资者带来更高的，但也存在一定的风险。因此，Pre-IPO投资者应该充分了解公司的财务状况、运营情况和市场变化，以便做出正确的投资决策。只有充分了解Pre-IPO投资的概念，才能确保投资者的利益得到化。

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金。该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。本条内容来源于：中国法律出版社《法律生活常识全知道系列丛书》

Pre-IPO是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金，该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出。对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用有两种途径来实现，分别是提高企业自身的能力和提高企业的资本市场形象。IPO指首次公开募股，指一家公司第一次将自己的股份向公众进行出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请IPO之前，应先变更为股份有限公司。一家企业上市后用户就可以买卖它的股票了，不过在买卖时要注意风险，因为股票在投资时会面临比较大的风险，随时可能亏损本金。一般在投资股票时最好具备股票方面的知识，不能盲目的炒股。用户在买入一只股票时要知道它的各个指标是不是在合理的范围内，而且在投资时要知道它最近一段时间的走势，同时还要注意大盘的走势，最后决定是否买入这只股票，在买入后要注意股票价格的走势。【拓展资料】对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，主要通过两种途径来实现：一、提高企业自身的能力一些实力较强的投资基金或战略型的投资基金，还会为企业引入管理、客户、技术、上市服务等资源，为保护自身利益，也会要求企业建立规范的法人治理结构。如投资无锡尚德的高盛可以为其提供高质量投资银行服务，投资于李宁公司的SGIC帮助李宁公司实现家族式管理向规范化管理的过渡，投资于百度的GOOGLE、建设银行的美国银行可以为其提供专业经验等，这些也有助于提高企业的盈利能力与资本市场运作能力。二、提高企业的资本市场形象从Pre-IPO基金的投资管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投资风险，在投资之前，将会对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的可能性进行详尽的尽职调查，并且Pre-IPO基金作为专业机构，具有强于普通投资者的行业分析与价值判断能力，因此Pre-IPO在对普通投资者起到了"先吃螃蟹"的示范作用，特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有助于提升公开市场上投资者的信心。

就是“基金”的意思